“財政赤字貨幣化”究竟是什麼意思？

周閣老2020-05-23 22:09:02

財政赤字貨幣化包含兩層意思：

一層是目前國家存在財政赤字現象（即一年到頭，國家的支出大於國家的收入）；另一層是在其他經濟政策手段無法解決財政赤字現象時，則透過財政赤字貨幣化來解決財政赤字問題。

本質上是央行和政府達成約定，央行印錢，透過購買國債直接把錢給政府，來解決財政赤字。但是財政赤字貨幣化要根據具體環境來決定是否能夠實行。

1。財政赤字貨幣化的具體含義

首先，什麼是財政赤字呢？國家在年底進行結算的時候，發現財政支出大於財政收入，這種現象就是財政赤字。

而財政收入來自於稅收等方式，假如當經濟發展遲緩或者停滯時，國家會透過降低稅收、經濟扶持等方式來刺激經濟發展，這樣才會使經濟重新提振，但是這樣一來就會導致國家財政負擔加重，造成財政赤字。

一旦國家財政赤字非常嚴重，就會爆發像債務危機、貨幣貶值等危機。

在財政赤字非常嚴重，像增加稅收、減少開支等方式不能解決財政赤字時，這時就會透過最簡單粗暴的方式：財政赤字貨幣化。

本質就是：政府發行債券，央行（美國是美聯儲）直接購買國債，將資金交給政府，而這些債券是不會出售給其他人的。這樣政府就有新的資金來進行教育、醫療等支出。

2。財政赤字貨幣化是否適用？

儘管透過財政赤字貨幣化能夠讓央行印錢增加政府資金，但是同樣政府也承擔了一定信用風險，因為透過財政赤字貨幣化，政府的債務也越來越重，勢必會降低政府的信用度，嚴重會導致通貨膨脹。

我國目前市場流動性是沒有問題的，而且一旦實行，帶來的後果也是非常嚴重的，因此財政赤字貨幣化是沒必要實行的。

但是美國卻可以實行，在3月份，美國在美股爆發多次熔斷之後，開啟無限QE模式，即美聯儲無限量印錢購買美國國債，從而增加美國政府資金。但是美國為什麼實行財政赤字貨幣化沒問題呢？

主要是因為美元是世界“通用貨幣”，可以在世界範圍內購買別國商品，這也是美國多次在國內爆發危機之後能夠將危機轉嫁他國的原因，也就是透過其他國家的外匯儲備來賺錢，對其他國家的經濟也是造成了很大的衝擊，而對於其他一般的國家是不合適實行財政赤字貨幣化的。

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鞅論財經2020-05-23 19:53:02

我們在市場裡買到的酒幾乎都不是原漿酒，而是經過了稀釋調製後的勾兌酒。

貨幣也是有類似原漿酒和勾兌酒的區別，期間的一個放大倍數就是貨幣乘數效應（稀釋作用）。如今我國的M2為209萬億，而基礎貨幣（M0為主）大約在30萬億，也就是乘數效應接近了6～7倍。

原漿酒就如同基礎貨幣，而勾兌酒就是市場中稀釋了6、7倍之後的M2貨幣供應量。

如今財政部門要把國債直接讓央行購買，這就等於不透過勾兌，直接拿著條子去酒廠裡提走了原漿酒。雖然貨幣和錢在價值上是一致的（風險不一樣），但這樣不透過二級市場運作直接進入了央行提取會打亂整個基礎貨幣結構，這也是央行反對的主要原因。

那麼我們接下來再講一講乘數效應如何來的？

乘數效應是由存款準備金率的調整變化而來的。傳統貨幣調控政策主要是利率和存款準備金率，時常會聽到央行下調儲備準備金率0。5%，市場釋放8000億人民幣等等。我國目前的大型金融機構存款準備金率12。5%，中小銀行10。5%。假如我國以12。5%來分析，那麼乘數效應就是最大可能達到1/12。5%=8倍，也就是1斤原漿酒最多調製8斤勾兌酒。

但如今財政部門直接要從基礎貨幣裡拿走，那就需要央行更大規模地創造基礎貨幣。基礎貨幣不是想造就可以造的，一般要透過央行的資產負債表中的黃金儲備和外匯儲備來決定，而且主要還是依靠3萬億美元的外匯儲備。可突然增加了一萬億人民幣，在沒有外匯儲備增加的情況下就需要做一些手腳，這更是央行的忌諱之處。