高毅資產 高毅資產 高毅資產 邱國鷺 鄧曉峰 卓利偉 孫慶瑞 馮柳 王世宏

高毅資產成立於2013年05月，擁有天團團隊，目前有6位明星基金經理，邱國鷺為高毅董事長，目前官方規模是300億，但是應該不止了。高毅資產管理制度聽特殊的，激勵制度更是如此。旗下基金以基金經理的名字命名，採取跟投制度。

旗下基金經理各有千秋，高毅資產定位於領先的平臺化私募機構，專注於資本市場，致力於為優秀的投資經理配備一流的研究支援、渠道資源、品牌背書、資本對接和運營維護，打造以人為本的企業文化和扁平化的組織架構，讓優秀的投資經理專注於投資，全力以赴地為投資者創造更佳的收益，目前主要的核心投研團隊是六位出自公募+私募+民間派的明星基金經理，一共獲得了14座金牛獎。

一、介紹一下高毅的天團吧

目前高毅資產旗下匯聚了多位長期業績優秀、市場經驗豐富的明星投資經理。目前投研團隊超過30人，投資經理包括千億級基金公司投資總監、股票型基金8年業績冠軍、偏股混合型基金6年業績亞軍、5位金牛基金經理等。5位金牛基金經理：邱國鷺、鄧曉峰、孫慶瑞、卓利偉、馮柳，平均從業及投資年限超過16年，都是70後，他們的經歷側寫了中國經濟高速發展30年來一批社會中堅力量的成長經歷，也濃縮了中國股市最近20年跌宕起伏的過程。經驗是豐厚的財富，而豐富的經驗正是長期業績持續優秀的來源。而研究員絕大多數來自於嘉實、易方達、南方、博時、鵬華、招商等一線基金公司，整體投研實力在業內處於領先地位。

1、邱國鷺：（公募派）

首先介紹下高毅資產的掌門人——邱國鷺，他31歲成為60億美元基金公司合夥人，33歲獲得大型金融集團的種子資本創立跨國對沖基金，36歲成為2800億元公募基金投資總監。他當時創辦高毅資產的初衷是希望集結中國最有實力的一批基金經理，做一個投資激勵順暢的理想的平臺公司。他計劃從私募起步，條件成熟時也可能進入公募行業。他的目標不是做一家普通的基金，而是要做一個明星投資經理的平臺。

2、鄧曉峰（公募派）

3、孫慶瑞（公募派）

4、卓利偉（原景林資產的合夥人）

5、馮柳（民間派）

6、王世宏（原高瓴資本總監）

二、人才管理制度

高毅資產擁有自己一套獨特的管理模式。

1、利潤分配機制，基金經理能拿到業績提成的三分之二（其中一小部分將用於獎勵研究員），這幾乎是平臺初期的全部利潤。

2、產品命名機制，用投資經理的名字為所管理產品命名，以激勵投資經理為名譽而戰，從而提高投資經理的職業榮譽感和穩定性。邱國璐表示基金經理為名譽而戰，這點非常重要，一能保證基金經理職業的穩定性，因為表明不用短期業績去評價他。二來給市場傳達了基金經理業績是有穩定預期的資訊。

3、跟投機制，要求基金經理除了自住或者父母住的第一二套房，其它大部分資產投到自己管理的基金中去。這樣才能保證基金經理的利益跟基金持有人相一致，有效控制投資風險，提高投資質量。

4、獎金遞延機制，基金經理的獎金在一定比例以下可以馬上消費，而超過的部分則要再投回基金中去，分若干年才能拿回，以保持團隊穩定性。

三、投資邏輯

高毅他們有一套選股票的標準，首先找商業模式簡單、看得懂的公司，然後看行業，要符合三個標準：

一是商業模式要好，賺錢相對容易；

二是行業壁壘比較高，競爭對手不容易進來；

最後，競爭格局要比較清晰，如果行業還在群雄混戰，很難判斷誰能勝出。一個公司如果商業模式好，競爭格局又比較清晰，不管宏觀經濟怎麼樣，它的基本面都可以不斷超預期，拿這種股票心裡也會比較有底。

如何避免價值陷阱

價值投資最需要的是堅守，最害怕的是堅守了不該堅守的。關鍵是要避開價值陷阱。

1、被技術進步淘汰的

這類股票未來利潤很可能逐年走低甚至消失，即使PE再低也要警惕。例如數碼相機發明之後，主業是膠捲的柯達的股價從14年前的90元一路跌到現在的3元多，就是標準的價值陷阱。所以價值投資者一般對技術變化快的行業特別謹慎。

2、贏家通吃行業裡的小公司

所謂贏家通吃，顧名思義就是行業老大老二搶了老五老六的飯碗。在全球化和網際網路的時代，很多行業的集中度提高是大勢所趨，行業龍頭在品牌、渠道、客戶黏度、成本等方面的優勢只會越來越明顯，這時，業內的小股票即使再便宜也可能是價值陷阱。

3、分散的、重資產的夕陽產業

夕陽產業，意味著行業需求沒增長了；重資產，意味著需求不增長的情況下產能無法退出（如退出，投入的資產就作廢了）；分散，意味著供過於求時行業可能無序競爭甚至價格戰。因此，這類股票的便宜是假象，因為其利潤可能將每況愈下。

4、景氣頂點的週期股

在經濟擴張晚期，低PE的週期股也常是價值陷阱，因為此時的頂峰利潤是不可持續的。所以週期股有時可以參考PB和PS等估值指標，在高PE時（谷底利潤）買入，在低PE時（頂峰利潤）賣出。另外，買賣週期股必須結合自上而下的宏觀分析，不能只靠自下而上選股。

5、有會計欺詐的公司

但是這類陷阱並不是價值股所特有，成長股中的欺詐行為更為普遍。這幾類價值陷阱有個共性，那就是利潤的不可持續性，因此，目前的便宜只是表象，基本面進一步惡化後就不便宜了。只要能夠避開價值陷阱，投資可以很輕鬆：找到便宜的好公司，買入並持有，直到股價不再便宜時、或者發現公司品質沒你想象的好時，賣出。

業績那些就不披露了，感興趣的可以一起交流哈！