LME交易規則簡介

（一）倫敦金屬交易所簡介

倫敦金屬交易所（以下簡稱：LME）是世界首要的有色金屬交易市場，成立於1877年。採用國際會員資格制，其中多於95%的交易來自海外市場。

主要交易品種：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫和鋁合金。倫敦金屬交易所的會員由7種會員構成，包括圈內會員，準經紀清算會員，準交易清算會員，準經紀會員，準交易會員，個人會員，榮譽會員。

LME有三種基本交易方式，1 公開叫價交易，只有圈內會員可以進行；2 電子交易； 3 辦公室間交易，是LME真正意義上的場外交易，即經紀公司之間的交易。

（二）升貼水，調期

期貨升水：遠期價格高於近期價格（即國內所說的正向市場），或更直觀地理解為期貨價格高於現貨價格。可以簡寫為“c”。

期貨貼水：遠期價格低於近期價格（即國內所說的反向市場）， 或更直觀地理解為期貨價格低於現貨價格。可以簡寫為“b”。

LME交易最特別之處在於其合約為滾動交割。每天電子盤買賣的合約都不是同一張合約。例如您在8月20日以5200美元/噸開倉買入一手CU，並於8月21日以5400美元/噸賣出一手CU平倉。在一般的期貨市場中，一買一賣可以實現平倉。但在LME交易中，由於買賣的兩張合約交易日期不同，因此到期日也不同，您實質上是對兩張不同的合約進行交易，並沒有實現平倉。因此在結算單的 “未平倉合約”一欄中仍然會顯示多空各一手的CU持倉。您如果需要最終平倉了結，便需要進行調期。調期有兩種形式：Borrowing（借入），Lending（借出）

借入是指買入近期交割的期貨，賣出遠期交割的期貨。

借出是指賣出近期交割的期貨，買入遠期交割的期貨

在前一個例子中，為調平兩個不同到期日的頭寸，應該賣出11月20日到期的合約（在8月20日交易的合約），買入11月21日到期的合約（在8月21日交易的合約），所以是賣出近期交割的合約，買進遠期交割的合約，也就是Lending。當您進行調期操作時，Broker會告知您該筆調期的升貼水。假設為0。5b，則您交易以及Lending調期的每噸最終盈利為5400-5200+0。5=270。5

升貼水生成：在收市以後，LME會根據當天的交易價格釋出基準價格，這個價格成為第二天調期的基準價格（Valuation），所有broker都會以這個基準價格作為參考。但Broker會根據市場當天市場的交易情況、其自身持倉以及各個月份之間的價差變化綜合考慮，對該基準數值進行相應的加減，最終得出一個值（這個值並不是每家Broker相同），然後回報客戶。

影響升貼水的因素：

1、升貼水沒有固定規律，完全取決於市場。

2、升貼水大小取決於市場多空持倉集中程度、交貨或提貨情況、調期交易的分佈情況等。

3、除去市場因素外，理論上，升貼水反應的是資金利息和倉儲成本。

您可以透過前一日的基準價格，用不同日期的價格相減，從而得出前一交易日的升貼水。這個升貼水雖然不能代表目前交易日的基準，但是具備一定的參考意義。假如市場並沒有發生重大的波動，就可以將它作為參考，以衡量Broker回報的升貼水是否合理。

在頭寸到期時，若您不選擇進行實物交割，應進行相應的調期，方法有兩種：一是在結算中找尋日期不同，方向相反的頭寸進行調期；二若結算中沒有日期不同，方向相反的頭寸可進行調期，可直接將頭寸後延。

（三）LME交割及倉單質押

1、LME買入交割流程

1）買方客戶提出交割申請

a、買方客戶需在該合約最後交易日的前一週提出交割申請，同時將所需要的金屬品質、品牌、交割地點等資訊一併提交。（如果客戶帳戶上資金充足且對品牌和交割地點沒有要求的話，最遲可以在到期日前一天的18：00前通知交割）

b、如果客戶需要的品牌和交割倉庫已經沒有，客戶可以另行選擇其他品牌或地區，或者接受交易所的隨機分配。

2） 買方客戶全額打款

a、如果客戶接受指定倉單的地區溢金，必須將全額貨款（合約總值+溢金）匯至我公司帳戶。b、客戶最遲必須在合約到期日前一天12：00前將全額貨款匯入我公司帳戶。

3） 分配倉單。

a、我公司將於合約到期日當天收到交易所分配的倉單。LME的倉單會已一個編碼形式存在，透過SWORD電子系統來登記所屬持票人，持票人可以透過“登出”倉單來提出提貨申請。

b、發票的持票人為我公司，我公司收到發票的同時會指令倉庫將其轉移給客戶，倉庫將出具相應的憑證。

2、LME賣出交割流程

LME賣方交割無需上交交割手續費，只在建立期貨頭寸是繳納建倉的手續費。

1） 確認現貨品牌

LME 指定倉庫只接收 LME 註冊品牌，交割前必須確定該現貨的品牌是否屬於 LME 註冊品牌

2 ） 確認倉庫

LME 在世界各地均有指定倉庫，不同的倉庫指定存放的金屬不同，如亞洲地區新加坡、韓國釜山等均有LME指定倉庫，相應的檔案可以從LME 官方網站下載。客戶可以根據自身需求選擇相應倉庫。

3） 聯絡貨代

確定倉庫以後，客戶可以聯絡貨代將相應的貨運往指定倉庫（很多國際大型倉儲公司也提供運輸等服務，如 Henry Bath。C。steinweg等）

4） 入庫

貨物到達目的港口後，聯絡相應倉儲公司代理入庫，包括港口至倉庫的運輸、質量檢查、過磅、標碼、重新包裝等等，最終制作成倉單後通知客戶。（注：①貨物到達倉庫的日期早於客戶響應持倉的到期日情況下，若客戶要儘早達到相應款項，可以聯絡盤房調整期貨頭寸的到期日，以減少相應倉儲費用。②一旦倉單註冊完成，客戶將開始繳納倉儲租金）

5） 通知交割

客戶如有實物交割需求，需在最後交易日（到期日的前兩天）18：00 前通知經紀行，並指令倉儲公司將相應倉單授權給經紀公司辦理。

6） 款項交付

遞交相應的提款通知後公司將在 T+2時間（最後交易日後兩天）收到相應款項，並於T+3時間將相應款項打到客戶銀行賬戶，由此交割完成。（賣方交割款項計算=（期貨市場最後交易日現貨結算價-期貨市場建倉價格）*手數*合約大小+期貨市場最後交易日現貨結算價*手數*合約大小）

3、倉單質押流程

1） 客戶提出辦理倉單質押業務意向；

2） 我司確認倉單質押比例，利息率；

3） 簽訂《專項授權書》（附件一）及《標準倉單充抵保證金協議》；

4） 客戶向倉庫發出指示將倉單轉讓至我司在LME會員處的賬號，並將轉讓憑證傳真或EMAIL至我司，（舉例：Please kindly release the warrants to ********** for the account of HGNH International Futures， in attention to ******）；

5） 我司在收到客戶簽署的書面協議（包括《專項授權書》及《標準倉單充抵保證金協議》）以及倉單轉讓憑證後，以郵件形式將轉讓憑證傳送至LME會員並要求其辦理倉單質押業務，郵件的內容需包括需要辦理的業務性質、質押品種及質押數量；

6） 我司收到LME會員的質押款項後將質押款打人客戶結算帳戶；

7） 解除質押：客戶若要提前解除質押需填寫《解除標準倉單充抵保證金授權書》（附件三），並保證結算帳戶內可用資金數額不低於質押款項。

8） 延長質押期限：客戶若要延長質押期限需在屆滿期前五個工作日填寫《延長質押期限申請書》（附件四），並保證結算賬戶內的權益數不低於質押款項，且現金結餘滿足不低於質押款項的25%的要求。

9） 終止質押：客戶需在屆滿期前兩個工作日補足標準倉單所充抵的保證金，方可終止質押取回倉單。