之前聊了很多 VC 相關的內容，今天我們就來聊聊如何成立一家屬於自己的風險投資機構。

首先多數人對風險投資的印象就是看專案做投資。

但實際上 VC 的工作概括起來包括「募投管退」四大塊，也就是募資、投資、管理、退出。

投資其實只是其中的一小部分而已。

認識募資

先說募，募就是募資，這一步是極其重要的，畢竟你要先有錢才能做投資。

我們常聽 VC 做 PR（Public Relationship 公關）的時候說：我們的資金管理規模已經達到了一百億美金。

那這一百億是哪來的呢？主要就是募資募來的。

募資其實門檻比較高，一般人也接觸不太到，甚至一般的投資者也到不了這一層。

多數投資人（大眾理解的）都是在募投管退的這個「投」這一層。

募資往往也是一個機構老大級別的人來親自做，畢竟需要搞到一筆億級以上的錢，能力肯定要求高。

通常來說是有戰績的投資人或者成功的創業者來做這個事。

如果你本身很有錢，在一個有錢的圈子裡，那也行。

或者你有一些傳奇的經歷，認識一些大佬，大佬覺得你靠譜，把錢交給你打理，這也可以。

我們前面所說的募資，就是狹義的搞錢，這個其實還是在第一層。

真實的募資，其實是一個過程。

對 LP（Limited partner 有限合夥人）來說，他出資的這筆錢雖然不會影響生活。

但他仍然會比較在意這筆錢，畢竟數額不小。

所以這些 LP 把錢投進來之後，也經常會發表他們自己的意見。

比如說這家公司他覺得能投，那家不能投。

那你就難免要給這些出資人做一些說明。

給他們講我們這個基金的策略怎麼樣、投入了哪些專案、進展情況怎麼樣、賬面的回報怎麼樣……

很多 VC 都有一個專門的部門叫 IR（Investor Relations：投資者關係）。

其實就是要經常搞活動、搞聚會，給這些出資人說明情況，和他們保持一個良好的關係。

募多少錢合適？

如果你已經在上面提到的這些圈層，能夠對接到一些資源，那麼具體怎麼拿到錢呢？

首先你要確定自己需要多少資金，假設你是想成立一家投早期專案的基金，可能一個億就能組一個很小的基金了。

募資規模達到一個億，往往就可以投專案了，如果再少，就是五千萬可能也還湊活。

但如果再少，比如說你只募到兩三千萬，投早期專案基本投不了幾個專案就沒了，那這個就沒多大意義。

找多少人要看策略

所以我們初步把目標定在一個億，那下一步你首先考慮的就是需要找多少個人來出這個錢。

是找一個大佬讓他直接扔給你一個億，還是找十個大佬一人出一千萬？或者是找一百個人，一人出資一百萬？

這個其實要看你的募資策略。

前面影片我們講過投資方法論，其實募資也有方法論。

比如說你想要找一個人出一個億，這也是可以的，類似例子也不少。

這種情況的好處就是投資者關係處理起來就變得很簡單，你只需要維護好和他一個人的關係就行了。

但缺點就是 LP 缺乏多元性，如果你有兩個以上的 LP，還可以讓他們互相制衡。

如果只有一個人說了算，那整個基金就會有一些潛在風險。

再比如我想要找十個人來出這一個億，也就是每人出一千萬，這其實還蠻有價效比的，一張桌子全部都能坐下，還可以組個飯局。

另外因為人不多，討論事情也會變得更加方便，關係也不會特別複雜。

相互也可以聊得比較深，這種方式沒有太明顯的缺點，但難就難在你需要找到這十個人。

那如果我們是找 100 個人，每人出資一百萬呢？

當然，100 個 LP 是不符合規定的，但是也有辦法可以繞過，這裡就不再多說。

這種模式，主要的問題就是 LP 太多，各種事情處理起來都非常繁瑣。

打個比方，如果一個 LP 每半年找你一次，那 100 個人一年就是 200 次……這樣折騰下來基本上就不用幹活了。

那不理這些人行不行呢？也不太行。

雖然你不堪其擾，但作為單個出資人每半年打個電話和你聊聊，其實是很合理的要求。

問題是有 100 這樣的人，那你就受不了了。

所以在市場裡面比較知名的多數 VC，都是隻要大錢的。

只有個幾百萬，甚至一兩千萬，這樣的錢是投不進去的。

實力決定規則

但是也有非常知名的 VC ，他們也是可以要小錢的，甚至最低三百萬就可以投，我就不點名了。

這其實就涉及到募資策略的不同。

他們和這些出資人不會一對一的聊，只會把募資做成一場路演，把大家叫一起來說明基金的情況。

他們還開發了一套系統，LP 可以登入裡面去看內部的資訊、資訊。

系統也會展示最近投資的專案、業績，這樣就不用挨個打電話去溝通，但出資人的被重視程度明顯低了些。

所以商業世界其實是一個看實力的事，實力越強，你就越強勢，反之越弱勢。

大家一定要牢記的一點就是：實力才是最重要的，所謂的規則什麼的也都是實力決定的。

所以怎麼找到合適的 LP 呢？實力重要，運氣也很重要。

還有就是談判技巧，你需要給 LP 講清你的投資策略，基金風格和優勢等等。

正確認識風險

可能也有人會問：我有一百萬能不能也參與到風險投資裡面來呢？

一百萬在這個行業真的不算什麼錢，想要進來挺難的。

但大千世界無奇不有，也有一些基金真的會去拿這些錢來做 VC。

如果這些人出錢太少，面臨的最主要的問題甚至不是 LP 太多，而是這個 LP 本身是不是一個合格的投資人的問題了。

通常資產太少的人，往往對風險也沒什麼概念，LP 投到基金裡的錢必須是那種虧了也不影響生活的錢。

如果本身不具備這種投資的能力，那就會面臨非常大的風險了。

一開始就談好投資回報

如何給 LP 回報也應該是募資策略的一部分。

比如前面說的那個例子，你募了一個億，第一個專案如果賺了兩千萬，這兩千萬是不是當時就要分錢？

如果你的策略對 LP 是比較友好的，你可以先不分這兩千萬，先讓 LP 拿，因為你現在是賺了兩千萬，但是後面能不能賺錢還不知道。

對於 LP 來說，人家出了一個億，如果這兩千萬你先分了，到後面你又賺不到錢了，那 LP 就虧了。

所以說如果你想要吸引 LP 的話，你可以先返到一個億的本金之後，我再分錢，這樣他們參與起來就會更放心。

但說實話，就是一切還是看實力，比如說你很頂，一開始就要分錢，其實也可以。

找 LP 也要避坑

你找 LP 最起碼要找那些對風險投資模式本身瞭解就比較多，而且也比較認可的人。

像中國很多傳統企業家就不理解風險投資，你和他說中國網際網路投資機會很多，他點頭認可，但讓他出點錢弄個基金再投專案，往往就使勁搖頭了。

他們就是不見兔子不撒鷹，一定要看到具體專案才投錢，那這就肯定談不成了。

另外還有一些人，認識一些大佬，可能是朋友、同學、親戚什麼的。

他們就在名片上也打著投資人的旗號，去撩這些創業者，他們想先拿到這些創業者的專案。

之後再去找老闆要錢，他們也號稱自己有風險投資，告訴創業者我可以投你的專案。

說實話，我個人覺得賬上沒錢就看專案的，不是特別靠譜。

別說後面大佬能不能給錢，即便可以給錢，這一圈跑下來速度也很慢。

這個會很耽誤創業的事，而且變數也很多。

所以對創業者來說，不要找那些賬上沒錢的投資人，現實中這類投資人還是挺多的。

雖然不能一杆子打死，但是多數確實不靠譜。

自帶資源的 LP 才是好 LP

除了前面說到 LP 最低要求是要有風險投資的概念，其次最好是自帶資源。

前面影片有說過，對創業者來說，同樣金額的錢，質量其實區別非常大。

比如說創業者去融資一千萬，如果是紅杉資本、IDG 投給你，和一個煤老闆投給你，肯定有很大差異。

這個道理其實對募資來說也是一樣的，自帶資源的 LP 在出資的時候，你就應該去做 KYC （Know your Customer：瞭解你的客戶）。

就是你要了解他的背景，也就是這些錢的來源。

如果他的錢你不問就要了，萬一吃黑錢怎麼辦，那你就等同於幫別人洗錢了，這就非常嚴重。

瞭解出資人錢的來歷，也就清楚對方在哪個行業賺過錢，在哪個行業資源比較豐富。

如果他本身是一個比較厲害的企業家，那也說明他的能力和經驗都不差，在未來投資中都能幫上很大的忙。

最好我們在投專案的時候，能夠把這些 LP 的相關資源利用起來。

如何到賬，是個問題

有很多人可能覺得募資到的錢，肯定是讓他一次性都打過來比較好。

但這也不一定，因為基金要算盈利情況和年化，你在算年化的時候，可是從到賬的時候開始算的。

如果不能好好利用進來的這筆錢，一直讓它在賬面上躺著，就等於浪費，而且你還要額外揹負壓力。

這些錢你也幹不了別的事，最多買個企業理財。

但這個從回報率上也沒有幾個點，如果錢在賬上呆的時間太長，就會拉低整個基金的回報率。

你也可以要求 LP 分多次，但如果分太多次，第一 LP 可能也嫌煩，第二就是其中也存在一定風險。

比如這個 LP 投了你一筆錢，第二筆他不打給你了。

所以募資就是一個非常系統的策略問題，各種情況一開始都應該考慮周全，需要根據情況調整。

如果你手頭專案比較多，他們都在等著你打錢，那你前期就可以讓 LP 多到賬一些錢。

如果你剛組一個新的基金，還沒有什麼專案可以投，那最好就少打一些，免得錢都在賬上投不出去壓力太大。

這個時候你就可以要求大家在一年內，分兩三次打錢過來。

中國有個比較頭部的 VC ，具體就不點名了，他們管理做得就比較精細，要求 LP 的錢分 10 次到賬，相當誇張。

但是當你的實力足夠強大的時候，大家也是願意配合你的。

募資的其他型別

上面我們說的這個主要面向個人投資者，其實你還可以面向機構投資者來募資。

包括母基金、政府引導基金什麼的，這個就不展開說了。

另外我們前面說的也都是人民幣基金，在中國搞私募基金是比較困難的。

因為中國是備案制，現在你想註冊一個名字裡面帶投資的公司都挺困難。

除了人民幣基金，當然也可以搞美元基金，美元基金的好處就是規模更大一些，而且投資者素質會更高。

美元基金期限也會比較長，往往都是 10 年起的，人民幣基金往往都是 7 年。

投資範圍也比較廣，基本全世界的公司你都可以投，人民幣基金基本上只能投資中國公司。

缺點當然也有，假設你投國內公司，美元基金就不如人民幣基金用起來方便。

投資那些事

投資可能是募投管退裡最有意思的一個環節，也為大眾所熟知。

誰誰誰又投了一個什麼專案，投了多少錢，這個大家都很容易在新聞上能看到。

對於投資人來說，也挺有意思。說說你乾點啥？你這個專案的競爭力在什麼地方？

最關鍵的是投資人在這個過程中可以看到很多前沿的專案，是挺長見識的一個事。

甚至你還能看到一些保密的專案，經常有種提前看到未來的感覺。

投資這塊之前也講過很多內容，不再贅述，主要就是找到好的專案，在合適的時間出手。

管理不可或缺

投後管理這部分也非常重要，因為你錢都投了，肯定要管好這些企業，這個其實就是在維護你資產的價值。

除了要去了解被投企業的發展情況，也要根據被投企業的狀況，不斷地調整自己的策略。

還有就是幫助被投企業，給他們對接一些資源，例如找下一輪的投資人。

另外，遇到各種突發狀況也需要提供支援。

比如說有些企業創始人就是一對夫妻，如果他們在公司鬧得雞飛狗跳，準備離婚。

這個時候怎麼辦？投資人往往就要站出來爭取把局面調整好，維持公司正常運營。

再設想另外一種情況，如果創始人去世了，那他的股權應該讓誰來繼承？如何保證公司正常發展？

或者兩個公司陷入惡性競爭，燒錢燒成了無底洞？誰來解圍？

這個時候往往是投資人把大家拉到談判桌上，協調利益平衡。

外界在做解讀的時候，通常會把這些說成「資本的力量」、「資本的裹挾」等等。

其實不是資本願意去裹挾他們，而是當遇到一些利益無法協調的情況，總要有人站出來主持局面。

創始人自己明顯是搞不定的，投資人自然最為合適，一方面是作為利益相關方，另外他的立場也會比較中立。

投資人這時候說實話也是「被迫營業」，如果他不上，那錢總不可能不要了吧？

這裡面很多事情處理起來其實是很頭疼的，甚至很狗血。所以說那些投資人表面上看起來很風光，其實也要做擦屁股的事。

退出是門藝術

VC 的本質就是低買高賣，普通人往往關注的是投，但退也是大有學問的一件事。

同樣投中一家公司，退出策略不同，結果差異就會很大，會直接影響一家基金的收益。

退對了可能獲得上千倍的收益，退錯了甚至會虧錢。

退出策略是你在投專案的時候就需要想好的，因為無非就是下面這幾個模式。

公司分紅、公司上市最為常見。

後面的 VC 進來，買前面 VC 的老股，這也是一個模式，當然這裡面需要一些行業的資源，因為你要給這些 VC 同行打個招呼。

還有就是團隊回購。

總而言之，需要根據公司行業特性還有個人能力，包括談判能力、行業資源來定你的退出策略。

最後的話

以我的投資觀來看，錢往往不是一種資源，而是像膠水一樣的粘合劑。

無論是投資還是創業，人創造的價值在我看來都遠遠大於錢本身的價值，或者大於資本的價值。

拿風險投資來說，給資本帶來回報的其實是人，而不是所謂的錢生錢。

控制錢的人的水平決定了能否賺錢。

募投管退我們基本上都講完了，有實力、感興趣的可以實際操作試試看。

如果操作過程中遇到了什麼問題，或者想要一起搞的，也可以找我，一起來探討下這個事。