白水繞青山2019-08-13 11:09:43

一直以來，阿根廷被視為與土耳其最為相似的國家，自然也就是最危險的國家：通脹增速過快、積累了鉅額經常賬戶和預算赤字。受土耳其里拉危機對新興市場貨幣影響，以及對阿根廷反腐調查擴大的擔憂，阿根廷比索兌美元匯率一度下跌2。5%至30的水平，創歷史新低。為了迫使阿根廷銀行不再依賴短期融資，阿根廷政府此前宣佈取消每日的美元拍賣，並表示將逐步淘汰其短期的Lebacs票據計劃。隨後，阿根廷央行意外宣佈將7天Leliq利率上調500個基點至45%，並至少將此利率保持到10月，比索跌幅縮窄但效果甚微。

為了抑制通貨膨脹，阿根廷央行已經是今年第4次意外加息。今年以來，阿根廷比索兌美元匯率下跌35%，僅次於土耳其里拉。此前為應對匯率危機，阿根廷政府與國際貨幣基金組織簽訂500億美元貸款協議，但IMF要求阿根廷兩年內實現財政平衡，這將促使政府採取更加緊縮的財政政策。

諮詢師天生2019-08-13 09:56:26

阿根廷這次的比索暴跌，來自於民粹主義競選人超預期初選獲勝，對市場造成了衝擊，但是實際上，這樣波動的根源是阿根廷自身經濟的問題隱患，以及全球經濟週期下行的大背景。

首先從阿根廷本身經濟來說，其發展本身就十分不均衡，並且受到了智利遏制出海口的抑制，因此雖然在經濟週期較好時能夠完成增長，但是債務問題和國內失業問題不能得到有效解決，經濟的外向性和對外依賴程度非常高，導致了阿根廷經濟很脆弱，在衝擊下容易產生下行波動。

其次，經濟的大環境正在逐漸惡化，對阿根廷這樣的外向型經濟而言，外部需求放緩是經濟衰退的重要誘因，再加上國際貿易環境的緊張，阿根廷經濟本身就處於很敏感的時間節點。

第三，民粹主義競選人、反對派領袖出人意料的當選，一方面對阿根廷未來對外貿易形勢蒙上了陰影，另一方面則可能不利於在阿根廷投資的外資，因此外資恐慌性撤離是對比索衝擊的重要原因。另一方面，國際市場對阿根廷反對派執政後的穩定性擔憂，這也是資金撤離的重要原因。

凱恩斯2019-08-13 11:06:33

阿根廷是一個央行典型缺乏貨幣獨立性的案例，由於阿根廷央行缺乏獨立性，而阿根廷又是一個民選國家，那麼阿根廷央行貨幣政策受到多方壓力

。2001年主權債務危機之後，阿根廷的貨幣一直沒有好轉，而通脹率畸形上升，貨幣畸形貶值之下，其實危機早已預定。而如今的選舉結果又促使阿根廷國內的外資繼續出逃。

我們來看阿根廷的兩個指標你就明白了，一個是阿根廷通脹率的指標

你很難為如此高的通脹找到理由，這不是一個正常的資產漲幅，這種幅度的上升必然是政府貨幣發行上面出現了問題，而貨幣方面，你可以參考下面的一張圖：

阿根廷整個惡性迴圈起始於2001年的阿根廷政府主權債務危機

。在這之前阿根廷有比較高的福利制度，當阿根廷政府無法負擔巨大的債務，就導致了投資人的恐慌。而前面我們說了，主要原因是阿根廷央行缺乏政策獨立性。當時阿根廷老百姓開始騷亂，因為政府債務體系崩盤導致了福利銳減，失業增加，老百姓要求印鈔票。這就形成了一個死迴圈。

另外說一下阿根廷未來的新總統，其實並沒有明確的指向認為新總統是“民粹主義”，因為其實上任的也是阿根廷的老熟人。介紹這個新總統要涉及到阿根廷的3任總統，阿根廷總統任期為四年。

首先要提及的是前總統內斯托爾·基什內爾

（以下稱呼基什內爾），你可以在上面的比索圖裡面看到，2003-2007年阿根廷曾擁有一段時間的穩定。在這個過程中，這位總統採用了政府幹預市場的方法。這位總統一方面債務重組，提前償還了國際債務（國際債務會讓一個國家喪失政策制定的自主性）。運氣也幫忙，2003-2007大家應該還記得“輸入性通脹”，農產品價格大幅度上揚，阿根廷的出口產品繁榮後經濟改善。

人們總是會記得美好的東西，不管美好是否是因為能力。

基什內爾2007年卸任後，

他的妻子克里斯蒂娜·費爾南德斯（以下稱呼克里斯蒂娜）接著當總統，並連任兩屆

。然而可惜的是，前總統基什內爾在2010年去世，而在全球經濟危機包括次貸和歐債危機情況下，你可以看到在克里斯蒂娜任內，經濟並沒有改觀。

如果一套系統不行，那麼就換一套。

在2015年，現任總統馬克裡獲得了勝利，讓阿根廷的政策回到了2003年以前

。阿根廷的經濟反而更加惡化，資本外流更嚴重，疊加強勢美元的影響。於是，克里斯蒂娜捲土重來，推舉了阿爾貝託費爾南德斯（以下稱費爾南德斯），費爾南德斯是基什內爾時期的內閣部長（總理）。所以實際上，我們看到

2003-2015，以及未來2019年以後，從基什內爾到克里斯蒂娜，到如今的費爾南德斯，其實是同一撥人，重複相同的政策，如果2007年到2015年經濟沒有好轉，那基本上還是在走老路。

總結，實際上

阿根廷應該要做的，是調整產業結構，阿根廷依然以初級農產品為主

，食品飲料佔比一半出口。基什內爾的干預的確曾讓阿根廷短暫脫困，但是阿根廷人沒有涉及到經濟深層的問題。貨幣政策和政府幹預只能推動資源的最佳化配置，不會提高生產率。

一個對比就是智利，智利的央行獨立性較強，智利也是南美最穩定的經濟體。

什麼是貨幣政策的獨立性？理解一個故事你就能理解貨幣獨立性。典型的就是荷馬史詩裡面的奧德修斯，他們經過一段海妖出沒的海域，海妖會用歌聲誘惑航海者，奧德修斯就用蠟封住了船員的耳朵，而把自己捆在船帆上。於是他們順利的度過了那片海域。

貨幣政策的獨立性，

並不是要緊縮，而是根據經濟的實際情況被動的制定貨幣擴張和利率目標。

比如英鎊為代表的一些國家就是按照通脹率來設定，通脹高就加息，低就降息。各國破壞貨幣獨立性的來源並不相同。比如在美國，破壞美聯儲獨立性的是特朗普，在阿根廷，破壞獨立性的是民眾的選票。

道西風烈2019-08-13 10:21:01

阿根廷民粹主義重新獲得大選，表明這個南美國家準備摒棄現任政府的經濟緊縮政策，阿根廷比索一夜貶值30%，股債匯全殺。

日前根據外媒的最新報道，在阿根廷總統大選初選的結果出來之後，阿根廷比索對美元的匯率暴跌超過30%，該訊息也是引起了全球各大媒體的熱議。不僅如此，阿根廷的股市和債市同樣是暴跌，具體的情況是怎樣的呢？

阿根廷比索暴跌30%

當日，阿根廷舉行總統初選，但執政黨競選陣營的慘敗結果出乎所有民調和媒體預料。據阿根廷新大陸週刊報道，當天近3300萬選民參加了初選投票，佔選民總數的75%。投票統計結果顯示，“全民陣線”費爾南德斯組合得票率47。37%，而“變革聯盟”馬克裡組合得票率32。23%。當晚22點30分，現任總統馬克裡宣佈在初選中落敗。

報道稱，馬克裡聲言他將“逆轉”週日的初選結果，但承認由於反對派候選人AlbertoFernandez及其競選夥伴——前總統CristinaFernandez所獲的支援率大增，引起披索貶值，這將會加劇通脹。比索兌美元當日收貶15%報53。5比索，盤中一度下挫約30%至紀錄低點。分析稱，之前的初選結果令市場擔心阿根廷可能恢復前任政府那種干預經濟的做法。

路孚特（Refinitiv）資料顯示，阿根廷股匯債市出現這樣的同步下跌，自2001年該國經濟危機和債務違約以來還未見到過。路透的報道稱，Fernandez在初選中，以大大高於預期的15。5個百分點優勢力壓現任總統。

阿根廷股匯債齊跌的訊息，也是引起了業內人士的熱議。相關人士分析表示，阿根廷金融市場動盪的根本原因還是在於其國記憶體在的各種危機，同時這也疊加了超預期事件性因素的衝擊。目前，阿根廷國內的經濟狀況還是不容樂觀的。