ihdzm481552019-10-09 12:43:11

1、在世紀互聯宣佈以人民幣7億元的價格收購四川艾普網路（以下簡稱“艾普”）50%股份以後，將世紀互聯的股票評級維持在“增持”不變。預計，這項交易將給世紀互聯2014年每股收益帶來5%的攤薄影響，原因是財務成本將有所增長。管理層預計，世紀互聯將成為第一批被授予寬頻牌照的非國有公司之一。除了來自提供交叉互聯服務所帶來的上行動量以外，這種牌照也將有助於世紀互聯降低融資成本。

2、世紀互聯管理層認為，資料傳輸網路延展至地區性終端接入網路的計劃將可進一步節省頻寬成本：世紀互聯的寬頻業務和終端接入網路已經覆蓋了11個城市（成都、昆明、武漢、西安、鄭州、長沙、廣州和重慶等）的600萬個家庭。目前，世紀互聯的寬頻使用者總數為110萬人。

3、下半年業績前景：世紀互聯預計，今年下半年艾普將創造人民幣2。2億元的營收、人民幣4600萬元的EBITDA（即未計入利息、稅項、折舊及攤銷的盈利）（EBITDA利潤率為21%）以及人民幣2600萬元的淨利潤（淨利率為12%）。預計年度資本支出將為不到人民幣1億元，其資金來源是公司內部的運營現金流（公司資產負債表中無負債）。

4、其他艾普股東擁有以人民幣7億元的估值向世紀互聯出售剩餘50%股份的選擇權：這一選擇權以未來三年時間裡實現特定的業績指標為基礎。人民幣14億元的總交易價格意味著艾普的市盈率為26倍。

5、世紀互聯不計劃使用股權融資的集資方式，因此這項交易的資金來源很可能是發債：假設世紀互聯在下半年中整合艾普，並假設世紀互聯將以7%的利率進行債務融資，則預計這項交易將對我們此前所預期的世紀互聯每股收益造成5%的攤薄影響（不按照美國通用會計準則計算的每股收益則將受到4%的攤薄影響）。