野馬財經2019-08-08 16:52:52

作者｜宋冠宇

作為國內首家A+H股上市的服裝公司，一度風光無限的拉夏貝爾（603157.SH）曾試圖成為“中國版ZARA”。

但事與願違，2018年公司首虧1.6億元，近期釋出的2019年半年業績預告中，再次預虧4.4億元-5.4億元。

拉夏貝爾曾經是資本的“寵兒”，一度被戲稱為最圈錢的服裝企業之一。如果2019年全年公司業績繼續虧損，被ST恐怕在所難免，留給“中國版ZARA”的時間已經不多了。

曾經風光無限的王者

拉夏貝爾成立於1998年，主營大眾女性休閒服裝設計、品牌推廣及銷售。公司的創始人為邢加興。21歲時，邢加興拿著母親給的幾百塊錢，誤打誤撞的報了一家服裝培訓班，結業後進入一家臺資服裝廠，由此開啟了他與服裝的緣分。

1996年7月至1998年7月間，邢加興開始為老東家蘇菲服裝做分銷業務，將蘇菲服裝拿到上海賣，實質是服裝代理。1998年，邢加興看準了品牌服飾的市場，決定自創品牌，籌集了50萬元註冊資本成立了拉夏貝爾。

拉夏貝爾在法文中譯為“小教堂”，是法國一條風情小街，據說邢加興在構思這個品牌時正居住在這條充滿法國文化的小街上。

針對國情，邢加興想到的策略就是急速擴張搶佔地盤，甚至經歷過發不出工資的資金緊張時候。

2011年之前，拉夏貝爾僅有3個女裝品牌，門店數量為1841個。2012年，邢加興提出“多品牌、直營為主”的發展戰略。2015年以後，公司基本停止內部新培育品牌，主要透過投資合作的方式拓展新的品牌。至此開始不斷的“買買買”併購模式，當年便在國內新增1006家零售網點，是ZARA、H&M等國際快時尚品牌新增門店數量的十幾倍。

2015年拉夏貝爾實現營業收入90。96億元人民幣，

其報告披露，持續的零售網點擴充和線上平臺收入的快速增長是公司營收增加的主要原因。

拉夏貝爾2014年在港股上市後，2017年又於上海證券交易所成功上市，成為國內首家A+H股上市的服裝公司。

似乎，拉夏貝爾的擴張模式確實是一條正確的成功之路。

但很快，事實便給這家A+H股上市公司敲響了警鐘。

王者光環不再

接連在港股、A股上市之後，拉夏貝爾頭頂的王者光環卻逐漸黯淡，公司業績開始連年下滑。

2018年，拉夏貝爾甚至出現高達1.6億元的虧損，同比減少132%。

對此，上交所曾向拉夏貝爾發來年報問詢函，要求拉夏貝爾進一步補充披露財務真實性及資金流轉的合理性等相關問題。

其實早在拉夏貝爾A股上市之時，公司就面臨著因急速擴張、企業戰略等原因導致的企業低效率、高庫存、電商業務向前推進、多品牌戰略拓展等一系列問題。

公司在2019年第一季度歸屬於股東淨利潤975。1萬元，當時預測其半年度淨利潤下降幅可能會超過50%。但實際情況遠遠超出預期。

7月30日，拉夏貝爾在在上半年業績預測公告中稱上半年歸屬公司股東淨虧損為4。4億元-5。4億元，較2018年同期歸屬公司股東淨利潤2。4億元下降286。6%-329。0%，

扣非後，淨虧損擴大至4.9億元-5.9億元，同比下降364.5%-418.5%。

迫於資金狀況緊張，拉夏貝爾在今年5月7日曾連發三份公告，稱為加快轉型調整，集中優勢資源發揮核心品牌的競爭優勢，公司向杭州雁兒企業管理諮詢有限公司轉讓所持有的杭州黯涉電子商務有限公司（以下簡稱“杭州黯涉”）54。05%股權，股權轉讓價款為2億元人民幣。

杭州黯涉成立於2010年1月20日，該公司主要營銷及銷售七格格、OTHERMIX及OTHERCRAZY等線上服飾品牌。其2017年、2018年營收達到5億元以上。

拉夏貝爾表示，出售杭州黯涉股權是基於公司經營規劃和發展戰略調整需要，符合公司長期發展方向。

但結合公司2018年及2019年上半年經驗情況來看，拉夏貝爾的業績壓力不斷增大，出售子公司股權或許是不得已之舉。

接下來拉夏貝爾又轉讓所持天津星曠企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）98。04%份額，對價2。75 億元。該合夥企業自2015年成立以來，主要投資醫藥、消費、新能源等行業領域。

2018年年報顯示，拉夏貝爾短期借款（保證借款、信用借款）、一年內到期的長期借款、長期借款（抵押借款）高達22。60億元。而其資產受限金額也達到了13。62億元，其中主要是因為抵押借款和授信貸款，其中固定資產、無形資產和在建工程受限金額分別佔各自報表項中期末餘額的63。77%、42。93%和92%，受限程度較高。

圖片來源：公司公告

此外拉夏貝爾上半年還收到大額政府補助金。

2019年1月23日至2019年6月20日，公司及控股子公司收到與收益相關的政府補助款項共計2195。26萬元，累計佔公司最近一期經審計的歸母淨利潤絕對值的13。76%

圖片來源：公司公告

關店2400家，成本控制仍未見效

面對業績下滑、虧損嚴重，拉夏貝爾將主要原因歸咎於線下渠道調整以及中國居民消費信心不足，以及服裝行業整體增長乏力、競爭激烈等。但是，把虧損原因“甩鍋”給經濟大環境似乎有些牽強，因為對比行業中其他服裝企業，例如森馬一季度淨利潤增幅為11。06%。

據拉夏貝爾第一季度報告披露，截至今年3月底，其旗下門店數量為7653間，同比減少1887間，前三個月淨關店1616間。

而在半年報預告中，公司稱2019年上半年境內線下經營網點較2018年底淨減少2400餘個。

可以看出，拉夏貝爾在堅持門店擴張和銷售網路覆蓋的同時也在關閉那些營收狀況不佳的老店。

雖然這樣加速關閉門店會導致拉夏貝爾的營收在一定程度上有所下降，但其產生的成本卻沒有被控制住。

其實早在2018年年報中就能看出拉夏貝爾這一問題。拉夏貝爾在2018年也是不斷的關閉門店，但其銷售費用60。32億元，同比增長38。51%；管理費用5。04億元，同比增長29。51%；財務費用5246。5萬元，同比增長216。42%。

證監會也曾對此問題要求公司作出解釋，但拉夏貝爾將原因歸結為社會平均工資上漲導致員工費用上升、待攤費用攤銷因關閉低效門店加快攤銷、行業競爭激烈，增加商場活動導致商場費用上升等。

但是，公司大額的促銷費用對收入提升又有多大作用呢？從存貨數量佔其流動資產達到50%來看，貌似效果不太明顯。並且由於拉夏貝爾生產的服裝受到季節影響較大，庫存積壓後是否會造成滯銷損失，目前也需多加關注。

對此，拉夏貝爾還有個很好的案例可以借鑑，那就是“鞋王”百麗國際。

百麗國際曾連續12年位居中國女鞋銷售榜榜首，佔據了中國鞋履行業的半壁江山。當年百麗國際在港交所上市的時候，市值超過1500億港元。

但在受到

電商衝擊和盲目擴張門店的影響後，百麗國際業績急速下滑，2017年，百麗國際宣佈從香港聯合交易所正式退市時徹底終結。

目前，在業績下滑等困境下，拉夏貝爾開始轉型升級、聚焦主營業務並剝離副業，收縮戰線。但這一舉措短期內能否見到成效，公司在預測半年度虧損5。4億元的壓力下，能否在年末實現扭虧為盈的奇蹟呢？對此你有什麼看法，歡迎評論。

穿衣研究所2018-02-19 13:17:39

拉夏貝爾算是這幾年國內服裝品牌的黑馬，從5-6年前開始小有規模到上市前的大師開店和品牌多線操作。從一個小品牌變成了國內市場上不可忽視的女裝品牌。

拉夏貝爾和其他的女裝品牌不同，她們主要賣的是搭配，而不是單品。例如店內有大量的兩件套，以上衣和裙子的兩件套最為常見。這樣以來降低了一線店員的搭配推薦難度，也同時提高了客單價。使得這個品牌迅速發展起來。

差不多3年前，拋開搭配，單從質量來說，他的價格比森馬女裝高了不少，質量卻沒有森馬好。從價格來說，他的質量又和CacheCache這樣的法國快時尚品牌差不多，價格卻要翻倍。款式更偏向於上班族。

單從價格和質量的角度來看，她沒有什麼優勢。但是她非常聰明的避開了單品價格競爭，專向出售搭配，大部分20-30的女生都不會搭配，拉夏貝爾解決了她們的痛點，讓她們買買買，而不用想買什麼衣服可以搭配。

在產品端使用快時尚模式，模仿Zara大量借鑑各種大牌和淘寶爆款。

店鋪的VI渠道方面。VI陳列店鋪裝修和二線品牌差不多，裝得一手好B。

她們的店員同時具有推銷員性質。綜合下來還是比較有競爭力的。

現在不知道變化了沒有。

伊伊子要努力2019-08-09 15:56:39

拉夏貝爾，學習太平鳥模式，提供了各種風格，供年輕女性選擇。但是，有一個致命的缺陷，面料不高檔。一件打完折1000元的羽絨服，帽子的毛，還不如淘寶網紅“月月家”的高檔，分店一家又一家，如果質量不上去，款式不上去，還能撐多久呢！

芥藏山房2020-01-20 15:22:59

拉夏貝爾應該是中國女裝行業最具規模的全國性品牌了。我們知道，國內女裝品牌一般都有很強的地域性，比如杭州、廣州、深圳、上海、廈門、北京，都是代表性產地之一。從服裝設計風格來說，以淑女風、日韓風為主，還有部分歐美風和原創設計師風格。

拉夏貝爾號稱“中國女裝第一股”、“中國版ZARA”，門店一度高達9269家，旗下10個自有品牌，包括6個女裝品牌，3個男裝品牌，1個童裝品牌。

拉夏貝爾目前負面訊息很多，高庫存風險、大面積關店、業績下滑等傳聞不斷，現狀窘迫。

自從2005年前後，ZARA、優衣庫、H&M等快時尚巨頭進入中國市場，並且成為各大商場渠道的引流利器，在顯要位置開設千平大店，高客流、高成交、快速週轉的優勢引起了國內各路品牌紛紛效仿，無論男女裝、運動裝還是森馬、美邦所代表的量販式休閒裝，都表達了要做“中國版ZARA”的決心。

十幾年過去了，在學習ZARA模式的這條路上，很多品牌都掉隊了，原因很簡單，圍繞著ZARA快速供應鏈設計基礎上延展的整個系統性的商業模式，不是那麼好學的，效仿者可以學習區域性的功夫，想要學全整體就沒那麼容易了，知其然不知其所以然，很容易陷入細節的泥潭裡。

拉夏貝爾的現狀，一致程度上折射了快時尚品牌的危機所在，包括ZARA等快時尚鼻祖也在下滑、萎縮。這與消費客群分化、渠道分化和年輕化客群崛起有關，00後的年輕人對服裝審美的要求已經不侷限在泛泛的流行色、流行款式所代表的“時尚”了，而是追求更加強烈的個性、更酷、更小眾的文化和風格，概括來說，就是要“潮”，大眾化的快時尚被各種小眾化的潮牌替代，是整個服裝行業的趨勢。

拉夏貝爾的反應無疑是遲鈍的，一直保持著在店鋪多、品牌多、款量多、定價高、質量一般、長期打折的傳統慣性去經營，品牌形象老化，原有的客戶在流失，新客戶進不來，加上整個行業或者整個零售業這兩年都不好過，此時，越是大公司受傷越嚴重。

拉夏貝爾，還有早前的達芙妮、富貴鳥，都是鞋服行業老品牌、舊模式的縮影。新舊更替，是時尚產業的常態和本質所在，舊品牌掉隊，新品牌興起，舊的不去，新的不來，沒什麼好驚訝的。

擁抱暖陽的羊2018-03-07 21:41:00

正想吐槽吐槽拉夏貝爾的衣服，頭條就給機會了。年前在萬達廣場的拉夏貝爾門面店買了一套衣服，其中一件深綠色衛衣（下圖），穿了一個星期不到，袖口就起球了，要不是因為打了半價，原價399買了會覺得虧大了，真的是價效比不高啊！老公說“兩百塊的衣服你還指望它怎麼樣啊？”真是醉了。質量跟Zara和UNIQLO比是差了，但是樣式和搭配我還是蠻喜歡的，不然也不會時常去光顧啦！雖然一年也買不了幾次他們家的衣服，逛倒是一有空就去，看看什麼新款式，萬一特喜歡呢就買了。

還有ONLY家的衣服也不錯，價格比拉夏的稍貴，款式OK，質量略好，年輕都市休閒隨性，但我的水平嘛！大多時候就看看咯，偶爾奢侈下。竟然呢VERO MODA，ONLY，SELECTED，都是一家的，還有JACKJONES也是，都是bestseller旗下品牌，我老公以前喜歡逛JACKJONES，結婚後就不逛了，一是風格原因，二是他說“jack都窮死了，我買我不得窮死啊！”

二耐2019-08-10 12:17:33

貴，質量還不咋地！

安寧的燕窩2018-02-19 11:25:21

拉夏貝爾衣服總體來說價效比不高，打折買才划算，款式豐富，料子一般般。風格是淑女的，屬於看款式的，質量的話，別報太多想法，一兩季的衣服。適合小女女穿。

請叫我姆明小精靈2018-03-27 20:41:34

拉夏貝爾的衣服我一直有關注，大概八九年時間。他家衣服一開始無論是質量還是風格都比較明確，多為淑女風，類似於阿依蓮品牌。大概四五年前，拉夏貝爾衣服質量直線下降，而衣服風格多了起來，淑女風、運動風、休閒風、學院風、OL風。類似於現在優衣庫、HM之類，價格也從之前的300、400變為現在100、200 更貼近學生。但是質量的確不如以前。小編我個人七年前在這家店買的衣服和去年買的衣服對比，差不多款式，但是質量差了很多。現在拉夏貝爾我個人認為屬於快時尚品牌。

深沉忽而今夏2019-08-09 17:41:20

拉夏貝爾的衣服給人的感覺是檔次不高，但是價格真心不低，衣服的款式沒有特色，大學畢業後就放棄拉夏貝爾了，就像是鞋子裡面的達芙妮吧

葡萄上天2018-08-06 13:48:44

估計每個女孩子衣櫃都會有一件拉夏貝爾的衣服吧。

拉夏貝爾算是國民品牌中知名度比較高的品牌，主要面向的是年輕消費群體，價格也不是特別高，大多能消費。也推出了童裝，多是成裝的mini版。也有很多副牌，但在我看來，雖然副牌眾多，但是風格變化不大，也沒有多大的特色。設計感也不強。大多都是基礎款，設計理念不大膽，有點保守，同時又會隨波逐流，參照一些國際大牌，很難形成自己的特色，這估計是國牌服裝常見的通病吧。

但是，我們也應該帶著積極的心態去支援國牌服裝，像拉夏貝爾這樣年輕的品牌能夠維持至今，並且成功上市，還是有實力的，並且還有購買力驚人的消費者，需要再加上一些創造力，一些原創因素，可能受眾面會更廣一些，迎合力也會更大一些。

柳兒1538485882018-02-19 10:43:44

衣服貴可能是因為牌子貨的原因，還有裝修門面比較貴，衣服賣的就貴，至於質量不好，說明他拿貨並不是很貴

夏天694782018-04-10 12:34:12

買過它家的羽絨服，感覺一般般

碧野清秋2019-10-24 13:08:40

最多30塊錢一件！！！［酷拽］

小花朵的媽媽2272020-01-21 10:11:32

挺好的，物美價廉，我買過幾件大衣！

雅雅991072019-09-24 13:53:17

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壞了別鬧2019-11-24 11:30:08

挺好的，主要是打折的時候又便宜又好穿