7月18日，瑞典通訊裝置製造商愛立信公佈2017年第2季度財報之後，美國納斯達克股市收盤，愛立信股價下跌16。69%，相比前一天市值蒸發約36億美元。

這是鮑毅康（Borje Ekholm）自2017年1月中旬正式接任CEO之後釋出的第二份季報，季報結果顯示：接管愛立信半年之後，鮑毅康治下愛立信依然積重難返，繼第1季度銷售同比下滑11%之後，第2季度銷售同比仍然下滑8%，這已是愛立信連續第六個季度出現銷售同比下滑。

（注：為便於比較，愛立信財務資料由瑞典克朗按照財報匯率統一折算為歐元）

鮑毅康給出的理由是市場形勢不好，並且預警2017年接下來的兩個季度依然不容樂觀：愛立信將此前對於2017年無線裝置市場的下滑預期由2%~6%調整為較高的個位數降幅（High

Sigle-digit Percentage ）。

10天之後，愛立信最為主要的競爭對手，同為歐洲通訊裝置製造商的諾基亞也公佈了當季財報。雖然諾基亞預期2017年市場整體將有3~5%的下滑，卻在2017年的第2季度逆勢取得了0。8%的營收同比增幅，此前的第1季度營收相比2016年收購阿爾卡特-朗訊之後的首個合併財季也僅略微下滑2。4%。並且自2016年實現對愛立信全年營收規模的首次超越後，諾基亞在2017年的前兩個季度繼續保持著這一勢頭。

而二者差距更為懸殊的是盈利水平。在同一個行業市場上廝殺的這兩個競爭對手，諾基亞的銷售毛利自2016年第2季度開始就始終維持在40%左右，而愛立信同期的毛利率水平則基本低於30%。

由於諾基亞受到公司合併影響，愛立信受到業務重組影響，兩者在2017年上半年均出現了經營性虧損，諾基亞虧損1。73億歐元，而愛立信卻虧損了14億歐元。在雙方均扣除合併重組等一次性因素影響之後比較兩者的經營利潤率，諾基亞第2季度的經營利潤率是愛立信的17倍。

此前，為扭轉愛立信的頹勢，鮑毅康在就任CEO後不久的3月份即著手對愛立信現有業務進行重組，提出了到2018年要將經營利潤率提升到2016年的2倍（不考慮重組費用）的目標（即達到12%以上），但從2017年上半年這兩個季度的經營利潤率結果看，鮑毅康想要實現其對股東的承諾難度相當之大。

面向不確定的未來業務發展，鮑毅康為愛立信制定的是“聚焦戰略”（Focused Strategy），為了恢復盈利能力愛立信將把其業務重心聚焦到更少的領域實現“瘦身”並確保運營高效。基於“聚焦戰略”，鮑毅康將把現有業務重組為網路、數字化服務和管理服務三大單元，在尋求出售媒體業務和IT基礎硬體業務的同時對其此前推崇的管理服務（Managed

Services）業務進行重大調整。

無獨有偶，在完成對阿爾卡特-朗訊的併購之後，諾基亞CEO拉吉夫·蘇立也為公司的未來發展制定了新的戰略：“最佳化業務，推動增長（Rebalancing for Growth）”，將業務優勢由傳統的運營商市場向外拓展，形成運營商業務、垂直行業企業業務、軟體業務和消費生態及專利授權業務的四大支柱。拉吉夫·蘇立為諾基亞到2018年設定的目標是在運營商市場保持領先優勢、在企業業務市場成為不可或缺的角色、在消費領域實現增值。

可以看到，在有了對通訊裝置行業市場的持續下滑的共識之後，面對增長的天花板，兩位CEO為各自的公司制定了迥異的發展道路：一個要瘦身，砍掉非核心業務，聚焦在運營商業務上謀求做強，追求盈利；一個要增肥，除了在運營商業務領域持續深耕之外，將實力外延拓展到垂直行業市場和消費者市場，創造增長。

展望接下來的2017年下半年乃至2018年及以後，多家行業諮詢機構的一致預測是2017年至2020年全球無線接入網市場將持續疲軟，5G商用前通訊運營商逐年下調CAPEX投資帶給華為、諾基亞、愛立信和中興這些通訊裝置製造商的將是凜冬般的嚴寒。寒冬已至，僅存的四大通訊裝置商沒有意願抱團取暖，反而相互之間的攻擊性會更為強烈，畢竟誰都不想凍死在春天來臨之前。

那麼，在前有華為阻擊，後有中興追趕的嚴酷市場競爭中，體量暫時相差不大的諾基亞和愛立信，一個選擇了增肥，一個選擇了瘦身，究竟誰更有可能挺過這個寒意肆虐的冬天呢？

透過研究財報資料，筆者的判斷是沿著各自既定的發展道路走下去，諾基亞將逐漸形成對愛立信的碾壓之勢，而愛立信或許迎來的將是史上最為嚴峻的挑戰：

一、營收規模差距將進一步拉大。

愛立信與諾基亞的營收規模差距在2016年全年只有3。5億歐元左右，經過6個月時間這一差距在上半年已經達到了10億歐元，並且隨著下列業務重組計劃的推進，預計愛立信未來的營收規模將會進一步下滑：

1. 出售多媒體業務（Media）：

愛立信的多媒體業務主要面向影片內容提供商、廣播電視運營商和網路運營商，是愛立信為數不多的企業業務，但由於面臨傳統硬體產品向新一代軟體和雲技術方案的轉型投入而出現了持續虧損，因此在鮑毅康的“聚焦戰略”中將其視為待處置資產而被歸入“其他業務”板塊。多媒體業務為愛立信在2016年實現了10億歐元營收，2017年上半年為4。3億歐元。出售多媒體業務對於公司總體營收規模的影響將是不可逆的，且完成多媒體業務出售後愛立信的客戶市場將更集中為單一的通訊運營商。

2. 再處置管理服務業務（Managed Service）

：管理服務業務曾是愛立信的明星業務，其業務模式為運營商和愛立信簽訂5~7年的網路管理合同，將網路的運維工作交由愛立信負責並按年度支付管理費用，同時運營商也將其從事運維工作的員工轉入愛立信，因為可以降低OPEX支出和節省人員費用而受到運營商特別是北美運營商的歡迎，愛立信統計其全球範圍內功簽署了超過300個管理服務合同。

但是因為管理服務合同回報週期長而前期投入大的特點，對愛立信的運營利潤影響巨大，因此在鮑毅康的“聚焦戰略”中對管理服務合同進行再處置（Rescope）成為提升公司盈利能力的重要手段之一，並決定對42個管理服務合同採取退出、與客戶再談判、轉型等措施以期提升利潤水平，但是其對於營收規模下降的影響也隨之而來。

管理服務業務為愛立信在2016年實現了約30億歐元的營收，按照愛立信在第2季度財報中披露預計：再處置管理服務及最佳化網路安裝服務報價等措施將導致愛立信到2019年的全年收入減少10。5億歐元左右，並且當季財報還特別指出其在北美市場銷售收入7%的同比降幅主要就是受到管理服務合同再處置的影響。

3. 專利授權收入下滑：

愛立信在行動通訊領域擁有約42000件全球專利許可，其專利授權收入主要來自手機制造商，自2015年與蘋果達成專利協議並一次性計入首期收入後，其專利授權收入開始呈現下滑趨勢。愛立信預計2017年全年的IPR收入約為70億瑞典克朗（約7。3億歐元），但2017年上半年的相關收入只有39。63億瑞典克朗（約4。1億歐元），相比2016年上半年下降了34%。

在愛立信營收規模將因為其業務重組計劃而預計繼續下滑的同時，諾基亞卻在加大對於非運營商業務市場的投入力度以期取得進一步的增長：

1。 暨在2016年下半年連續收購Gainspeed和Deepfield這兩家美國公司後，諾基亞在2017年宣佈收購年收入規模為1億歐元的軟體公司Comptel以壯大其

軟體業務

。

2。 在

IP網路與應用業務領域

，諾基亞2017年上半年宣佈了一系列與Apple， Facebook， Sky Entertainment， Tata Power及中國的小米等非傳統運營商客戶的合作專案和合同。

3。 在

消費者生態及專利授權領域

，諾基亞除了完成與HMD的手機品牌授權和蘋果的專利授權協議而在上半年取得了5。9億歐元的營收之外，其在數字健康（Withing）和數字媒體（OZO）等相關業務上也實現了0。28億歐元的營收，雖然規模尚小，但增長勢頭喜人。

值得注意的是，在諾基亞最近與蘋果和小米完成的專利授權合作中，都同時達成了在網路設施產品和服務上進行合作的協議，這對於諾基亞的網路業務是有力的增收保障，而且預計這將成為諾基亞在非運營商業務市場進行業務拓展的手段之一。

因此，此消彼長之間，諾基亞進一步拉大其與愛立信在營收規模上的差距已成必然。在最新公佈的財富500強名單中，諾基亞排名415位已經超過排在第419位的愛立信，預計到明年這一排名之間的差距也將進一步加大。

二、重點市場的強弱格局將進一步強化。

諾基亞與愛立信的市場競爭發生在全球範圍內。諾基亞的全球市場劃分為6大區域，分別是歐洲、中東與非洲、北美、亞太、拉美和大中華區。為貫徹其聚焦戰略，鮑毅康將愛立信原有的10大區域市場重組為5大區域市場（歐洲與拉美、中東與非洲、北美、東北亞、東南亞與大洋洲及印度）以減少彙報層級，提高運營效率。

透過對較明確的可對比的分類財報資料進行歸類整理，可以發現在二者的全球營收中佔比六至七成的中國、北美、歐洲及拉美這三大重點市場，愛立信在與諾基亞的市場格局強弱對比中已逐漸處於下風位置。

北美

的運營商市場主要由諾基亞和愛立信所壟斷，美國市場更是愛立信最大的單一國家市場，其收入佔比在愛立信達到26%。愛立信在2017年上半年北美市場的營收同比下滑了8%，其中網路業務銷售下降10%；而諾基亞在北美市場同比取得了1。2%的增長，其中寬頻網路業務銷售增長達到7%。由於網路業務是諾基亞和愛立信在北美市場的主流業務，在北美運營商壓縮4G網路業務投資的背景下，諾基亞增長7%而愛立信下降10%的變化說明或許背後有市場份額的變動，並且隨著愛立信在北美市場與運營商客戶就42個管理服務合同的再處置進行艱難的談判，在營收進一步減少的同時，其對客戶關係的影響也不容忽視。

中國

市場是諾基亞和愛立信競爭較為膠著的市場，也同是收入佔比均在全球排名第二位的單一國家市場。諾基亞的中國區業務收入包括了港澳臺市場的營收，在財報上未對大陸市場營收做單獨體現；愛立信的中國市場收入被合併在東北亞區域內，雖然沒有具體收入資料，但透過給出的全球收入佔比可以進行核算。愛立信在中國市場2017年上半年的收入佔比由2016年的9%下降到8%，具體核算出業務收入同比下滑了20%左右，主要是受到中國三大運營商特別是中國聯通大幅下調網路投資的影響。但是，諾基亞在大中華區的大陸和臺灣市場，2017年上半年營收僅僅下滑了5%，則主要是諾基亞在網路服務、IP和應用業務的業績增長彌補了寬頻網路市場的疲軟，特別是IP和應用業務同比增長了11%，應該有來自於非運營商市場的貢獻。

歐洲

市場是諾基亞和愛立信的大本營，由於歐洲運營商投資意願不強烈和拉美地區的經濟調整，諾基亞和愛立信在該區域市場的網路業務收入都處於同比下滑的狀態，但因為諾基亞在Nokia Technology裡取得的消費生態和專利授權收入算作歐洲市場的收入，彌補了網路業務的疲軟，所以從數字上看其業務降幅僅有3%，遠遠低於愛立信的13%（含IPR），並且在營收規模上也保持了對愛立信的優勢。

因此， 從這三大重點區域市場的營收對比來看，由於業務範圍集中於通訊運營商市場而受到運營商網路投資疲軟的大形勢影響，愛立信的收入下滑幅度遠遠大於同時擴充套件非運營商市場業務的諾基亞。考慮到通訊運營商市場的回暖要一直等到2020年5G網路的規模投入，所以，可以想見此消彼長的市場格局將進一步得到強化，而市場格局的強弱地位對於客戶選擇供應商及相應的議價能力將產生重要的影響。

三、盈利能力差異進一步影響現金儲備

在愛立信2016年財報中，CEO鮑毅康強調：“只有持續的盈利和強壯的現金流才能保證愛立信有能力投資於研發和未來的增長，因此愛立信近期的優先順序將盈利置於增長之上”。因此，為了實現到2018年將經營利潤率提升到2016年的2倍（不考慮重組費用）的目標（即達到12%以上），愛立信在財報中將提升利潤的三大重點方向設定為：繼續執行降成本提效率專案（Cost and Efficiency Program）、從網路業務中盈利和在IT&Cloud及多媒體業務取得成功。

然而，6個月時間之後的半年度業績卻顯示，愛立信網路業務在2017年上半年的經營利潤率只有3%，IT&Cloud業務的經營利潤率為-58%，屬於嚴重虧損，而多媒體業務已經被放入待售資產名單之中。同時，基於公司的經營利潤嚴重虧損的結果，CEO鮑毅康承認原定的降成本提效率專案（Cost and Efficiency Porgram）目標沒有產生足夠的效果。這一結果或許表明，對於如何提升盈利能力，愛立信還沒有找到有效的方法。

尤其需要關注的是愛立信的費用支出情況，在公司銷售收入和銷售毛利率逐季度下滑的趨勢下，愛立信的研發費用和銷售管理費用卻呈現上升趨勢，特別是銷售管理費用以6個月的時間跨度來看，2016年下半年和2017年上半年竟然分別環比上升了9%和11%，這基本上可以宣告降成本提效率的專案的失敗。

於是，迫於虧損的壓力，鮑毅康在2017年的上半年業績釋出會上又推出一項到2018年年中削減成本100億瑞典克朗（約10。4億歐元）的計劃，並且明確其中50%來自一般性支出和管理費用，另50%的成本下降來自於服務交付。前者包括關閉自有工廠將外包生產比例提高到50%等一系列措施，而後者則主要透過提升服務過程中的自動化程度來大量降低人工成本：這或許預示著鮑毅康在對管理服務合同進行再處置中可能要對由運營商轉來的大量服務維護人員進行規模性裁減。

當然，競爭對手諾基亞的盈利壓力也不小。雖然諾基亞的銷售毛利保持著業界領先的水平，但是由於與阿爾卡特-朗訊的公司併購仍處於整合期，重合產品線和冗餘人員的處置等形成的重組費用造成公司淨利潤虧損的狀況也還沒有得到改善。因此，拉吉夫·蘇立在2016年8月宣佈了成本節省計劃（Cost Saving Plan），提出了基於諾基亞與阿爾卡特-朗訊合併前的2015年的運營成本總和為基礎，到2018年實現12億歐元的成本節省，並且預計其中的8億歐元來自運營費用，4億歐元來自銷售成本。

在2017年第2季度財報中，諾基亞公佈了其成本節省計劃的進展，2016年全年已實現5。5億歐元的成節省，其中運營成本節省3。5億，銷售成本節省2億；並且預計2017年將繼續完成5億歐元，其中運營成本計劃節省2億，銷售成本節省3億，剩餘4億歐元成本節省在2018年完成。

可見在壓減成本方面，諾基亞的執行效力與效果均要明顯優於愛立信，由此也不難理解雙方在2季度末在銷售毛利和運營利潤率上所呈現出的數倍差距。

公司經營利潤對於現金流的影響是最直接的，2017年上半年連續兩個季度的虧損使得愛立信從經營活動中獲得的現金流為-1。6億歐元，而諾基亞在2017年上半年從經營活動中獲得的現金流為5。7億歐元，反映到淨現金儲備上，到2季度末愛立信的淨現金儲備只剩下24。9億歐元，諾基亞的淨現金儲備為39。6億歐元。

在銷售收入受限於市場疲軟持續下滑的大背景下，削減成本和節約費用成為改善愛立信盈利能力的最主要手段，但與在諾基亞西門子時代就曾創造過將經營利潤率從2012年的-5。8%提升到2014年的10。8%的奇蹟的拉吉夫·蘇立相比，新任愛立信CEO的鮑毅康還需要拿出更多的努力，相信他自己也很清楚愛立信的淨現金儲備還能承受得起幾個季度的連續虧損。

結語：

由網路技術升級換代斷檔期而導致的寒冬開始在通訊裝置商行業蔓延已成為現實，對於華為、諾基亞、愛立信和中興這四大通訊廠商而言，2017年至2020年的三年時間將是一個漫長而難熬的冬天。

凜冬將至，家大業大的華為強調要“有利潤的增長和有現金流的利潤”，諾基亞的方向是確保盈利的前提下向非運營商市場進行拓展以“增肥”，而愛立信選擇的是為實現盈利而進行“瘦身”並不惜放棄增長。由此，擺在鮑毅康面前的最為迫切和嚴峻的一個挑戰就是，銷售規模持續下降的愛立信還能在多長時間內承受維持現有10萬員工規模的壓力？

可茲參照的是，諾基亞西門子在2012年推進戰略轉型時，為了配合公司專注於核心業務而出售或停止非核心業務活動的“聚焦戰略”的實施，拉吉夫·蘇立宣佈全球裁員17000人，佔到了當時員工總數的23%！

從鮑毅康年初上任後的半年時間裡愛立信的員工人數只下降了2300人，所以接下來業界最為關注的就是在鮑毅康100億瑞典克朗的削減成本計劃中，他將在何時宣佈多大比例的裁員方案。

嚴寒來襲，公司無法添衣就只能卸包袱，而身處其中的員工冷暖如何卻無人知，市場競爭與商戰搏殺，就是如此嚴酷。

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