在1987年的股災之前，期權的定價，無論是PUT（認沽期權）還是CALL（認購期權）的定價都是對稱相等的。1987年的股災改變了這一現狀。隨著計算機套利，高頻交易（HFT. High Frequency Trading)的普及，股災的發生事實上導致了某種程度上的閃電崩盤（flash crash)。之後期權做市商（option market maker）接受了教訓，才開始有了現在的一系列期權定價的改變。

2010年5月6日，2：32pm發生的標普閃電崩盤，道瓊斯工業指數跌近998。5 點 （約 9%），這場閃電崩盤的本質是由於一個叫做Navinder Singh Sarao的交易員在家中透過建立了一套哄騙演算法（spoofing algorithm） ，他透過程式迅速賣出幾千手的E-mini迷你標普期貨合約並迅速撤回該指令從而誘騙（spoofing）其他對沖基金以及依賴計算機演算法做出買入/賣出指令的程式跟進這批的賣單透過迅速堆積並且撤回，撬動了近2億美元的槓桿。於是這些程式捕捉到這個迅速的賣單，也跟著賣出大量的合同，從而導致了2010年臭名昭著的閃電崩盤。

2010年美股標普指數的閃電崩盤，當日的波動性瘋狂飆升，SEC因此出臺相關政策禁掉類似layering, spoofing以及frontrunning 一類的交易指令。

這次股災是從1987年10月19日開始的。上午9時30分，紐約股市一開盤，道·瓊斯指數經過一段顫動後突然下跌，驚慌失措籠罩了整個紐約股市，投資者紛紛拋售股票，急迫到不討價格的地步。一直到休市，道·瓊斯指數暴跌508．32點，跌幅達22．62%，超過了1929年10月29日紐約股市暴跌的紀錄。如果將抽象的指數折算成貨幣，這一大紐約股中下跌使市場喪失了5000億美元的市值。這個數目幾乎相當於當年美國國內生產總值的八分之一。

美國股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19日，英國倫敦《金融時報》指數跌183．70點，跌幅為10。8%，創下了英國股市日最大跌幅；日本東京日經指數10月19日跌620點，20 fl再跌3800點。累計跌幅為16．90%，10月19日香港恆生指數跌420．81點，下跌11．2%，10月19日或20日，法國、荷蘭、比利時和新加坡股市分別下跌9。7%、11．8%、10。5%和12。5%，巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。

經過10月19日、20日暴跌後，全球股中危機並沒有結束。10月23日、心慌意亂的投資者又開始在外匯市場上拋售美元，搶購硬通貨，造成美元大幅貶值，10月26日，受美元貶值和周邊市場股中暴跌個止的影響，道·瓊斯指數再次暴跌156．63點，跌幅為8．03%；日本日經指數下跌4．75%，法國、瑞士，聯邦德國股市分別下跌7。0%、10．0%和10．1%。香港股市在被迫停市4天之後，26日上午11點復市，積壓數日的拋單洶湧而出，市場根本無法接單。至休中，香港恆生指數暴跌1120。7點，日跌幅高達33。33%，創世界股市歷史上的最高跌幅紀錄。

整個1987年10月，股災造成了世界主要股市的巨大損失。美國股票市值損失8000億美元，日本損失6000億美元，英國損失1400億美元，臺灣損失320億美元，香港損失300億美元。這次股災共造成世界主要股市損失達17 920億美元，相當上第一次世界大戰直接和間接經濟損失3380億美元的5．3倍。

1987年全球股災，是一系列因素共同促成的必然結果：

①自1983年起，美國以至整個西方經濟進入了一個持續增長期，同時整個西方國家的股市也進入了前所未有的全面牛市之中，1982～1987年，美國道·瓊斯指數上漲了2倍多，義大利、日本、聯邦德國股市也分別上漲了3．56倍、3。51倍和1．6倍。但在1987年，西方國家的經濟已出現了經濟衰退的跡象，它已無法支援股市上漲。

②美國經濟債臺高築，外貿赤字增加，1986年，美國財政赤字2210億美元，外貿赤字1562億美元，外債更是高達2636億美元。美國已淪為世界最大債務國。

③大量遊資湧入美國，一旦投資者對前景看淡時，曾經造成股市大幅上楊的遊資在經濟衰退時就會撤資離場，從而成了股票狂瀉和美元貶值的動力。

④西方各國在協調經濟發展中不斷髮生摩擦，這必然會影響世界經濟和股市的穩定。

就如同1929年的大蕭條中，美國國會決定建立SEC一樣。

極少數人能夠遇見到混亂以及風險的積累直到最終爆發。

然而當問題以及危機爆發時，人們的反應又往往過於恐懼偏激。

混亂的雙生子是秩序，也是新一層級秩序所仰賴的養分。

交易員的本能在於捕捉混亂的形成（熊市基礎）以及秩序形成所帶來的牛市基礎。

風險的積累並非線性的（non-linear)，這就是為何牛市往往需要幾個月耐心積累這樣的勢能，往往崩盤僅僅需要一天之內的幾小時，甚至是幾天的時間，就足以蒸發掉鉅額水平的財富。

那麼如何捕捉類似的巨大交易機會呢，這次應華爾街見聞的邀請，做了一個公開課，講講A股的192倍的2月末日輪神奇期權，掃一掃以下二維碼，參與明天的直播LIVE，老鐵們不聚不散哈~