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如果說中國公募界最權威、含金量最高的獎項是什麼，那一定是“金牛獎”。

90%以上的基金經理，整個職業生涯“一牛難求”。

今天要講的這位，自打擔任基金經理以來金牛獎就沒斷過。

當了5年基金經理，拿了5次金牛獎。

這樣的榮譽，即使放在眾星雲集的明星基金經理中，也非常難得。

他就是匯添富的勞傑男。

勞傑男是一位怎樣的基金經理，咱們接著往下看。

縱觀公募市場過去幾年。

成長風格勢不可擋，備受追捧，湧現出了大批收益頗豐的明星基金經理。

而價值風格餘暉不再，一時間飽受眾人唾棄。

一代名將曹名長更是被罵成狗，慘遭市場拋棄，3年收益率只有可憐的12%……

但有這樣一位基金經理，他不僅堅守價值風格，而且近五年取得了翻倍收益。

他就是勞傑男，從業5年，年化收益17。87%，用價值型投資在成長風格市場中打出了一片天。

今天我們就來聊聊這位價值型投資“守護人”，勞傑男。

一、勞傑男何許人也？

“我不下地獄，誰下地獄。”是勞傑男投資之路的真實寫照。

勞傑男碩士畢業於復旦大學經濟學專業，畢業後留在復旦擔任輔導員，副科級待遇，人人見了都要叫上一聲勞老師。如果不出意外，勞傑男會在校園行政崗位上大展宏圖，前途一片光明。

然而勞傑男志不在此，經濟學專業畢業的他對投資有著極為強烈的興趣。

2010年，勞傑男放棄大學校園的安逸生活，毅然進入跌宕起伏的金融界。以研究員的身份加入匯添富基金，開始接受正統的價值投資薰陶。

研究員的工作不同於輔導員，這裡沒有大學的安逸與快活，更沒人會尊稱他為勞老師。只有做不完的研究和寫不完的報告。

日復一日，年復一年，勞傑男勤勤懇懇，一做就是5年。

勞傑男的付出，匯添富基金總經理

張暉

都看在眼裡，記在心裡。

2015年5月，張暉帶隊（勞傑男也在其中）赴美參加

巴菲特股東大會

。當時A股正沉浸在一種群體性的亢奮中，身處萬里之外的價值投資聖地，勞傑男向張暉表達了自己的痛苦和擔憂，他沒法再推薦符合自己選股框架的股票了，但是市場還在漲。

在牛市中感到痛苦，勞傑男對價值型投資的堅持，以及他的理性與冷靜，讓張暉印象深刻。而張暉也在盤算著如何利用好這名良將。

2015年7月，回國之後不久，勞傑男便晉升為基金經理，開始接管匯添富國企創新股票。

天將降大任於斯人也，必先苦其心志。

此時的A股市場牛市高峰剛過，大盤一路暴跌，這時接手，無異於做接盤俠（替死鬼）。

但勞傑男接過了這隻“燙手的山芋”，並用兩年多的時間把收益做到13%。

得益於勞傑男這一次的“英勇”表現（透過考驗）。2015年11月，張暉將匯添富旗下王牌

價值型基金

“

匯添富價值精選

”交付於勞傑男來掌管。

勞傑男也不負重託，在經歷了2016年的股市熔斷的磨鍊後，很快在2017年作出了成績，全年業績排名直接衝到同類前10%。

然而，好景不長。

2018年，A股市場風格突變，由原來的價值型轉變為成長型。價值風格陷落，成長風格興起，並且兩極分化越來越嚴重。

此時，如果堅持價值型投資風格，無異於是和市場對著幹，收益註定會大打折扣，甚至還可能遭到萬人唾棄（參考曹名長）。

但價值型投資是勞傑男的信仰，他又怎能輕易放棄。縱使前方千溝萬壑，勞傑男也要堅定不移的走下去。

功夫不負有心人，18年到17年，勞傑男在堅持價值型投資風格的基礎上，每年都能跑贏大盤。

截止到目前，自從勞傑男掌管匯添富價值精選以來，累計收益率126。22%，平均年化16。62%。

因業績優異，勞傑男更是連續5年斬獲金牛獎，這樣的榮譽在一眾成長風格的基金經理中可謂“一枝獨秀”。

勞傑男也實現了自己當初的承諾：“力求每年跑贏基準，為持有人賺取穩健的年複合收益，希望任何階段進入的投資者，拉長時間回頭看，都能賺到錢。”

而這其中的艱辛困苦，或許只有勞傑男自己最清楚。

二、勞傑男生涯戰績

勞傑男擔任基金經理5年又243天，生涯複合年化回報高達

17.87%

。

公募市場一共2490名基金經理，從業時間在5年以上且複合年化在15%以上的只有228個。

勞傑男作為一名價值型投資者，在成長型市場風格下，能做到行業前10%，屬實不易。

三、勞傑男代表作

目前勞傑男掌管的有以下四隻基金：

最具有代表性的是

匯添富價值精選A

，從2015年11月份開始掌管，截止到目前，任職5年又112天。

（1）代表作檔案

任職總回報

126.22%

。

任職複合年化

16.62%

。

如果你在2015年11月中旬花

10萬

買入這隻基金，現在已經是

22.6萬

了。

（2）代表作近三年戰績

最近三年總收益是

73.98%

，最大回撤

-22.96%

，複合年化

20.27%

。

收益率屬於中上水平，但回撤控制的非常好，最大回撤遠小於大盤。

和同風格的曹名長對比，總收益一倍有餘，回撤也控制的比較好。

和其他幾位成長型（或均衡性）明星基金經理代表相比：

總收益最低，但能在成長型市場風格下取得20%的年化收益也已經很了不起了。

回撤控制的最好，即使是以穩健著稱的董承非也甘拜下風。

四、勞傑男的投資風格

勞傑男的投資理念：

勞傑男是一個非常純粹的深度價值投資者，他本質上追求的是企業成長的利潤，注重估值的安全邊際，對於價格交易和非理性炒作有著本能的抗拒。他的投資目標很簡單：力求每年跑贏基準，為持有人賺取穩健的年複合收益，希望任何階段進入的投資者，拉長時間回頭看，都能賺到錢。

接下來，我們從以下三方面來分析一下勞傑男的投資風格。

（一）選股：逆向投資、自下而上、精選精選再精選

勞傑男是一名逆向投資者，他非常重視個股的安全邊際。多數基金經理出去調研公司，考慮最多的是“盈利在哪裡，成長在哪裡”，

而勞傑男看企業永遠第一個要問的是“風險在哪裡”。

他傾向在向下安全邊際有了保證後，再看向上的彈性，重點關注盈利的確定性和持續性，先求不敗而後為勝。

在個股選擇上，勞傑男會把個股分成四種類型，第一類偏穩健價值類，第二類偏穩健成長類，第三類是偏高速成長類，第四類則是偏週期反轉型。前面兩類企業商業模式清晰、行業格局穩定、公司的競爭優勢突出、管理層公司治理也沒有大的瑕疵，符合勞傑男追求的穩健複合增長的投資目標，是其組合的基石。後兩類則強調在深入研究、力求穩健的基礎上適當參與。

具體操作方面勞傑男主要參考以下三方面：

①公司治理結構、管理層和財務狀況評價，股東結構要清晰，管理層與股東利益要一致，激勵約束機制要公平合理。

②企業競爭優勢評估，最好能集生產優勢、市場優勢、技術優勢於一體，而且公司發展要符合國家產業政策的發展方向；

③行業背景和商業模式分析，主要從行業集中度和行業地位兩方面對行業背景進行分析，優選具有較好的行業集中度及行業地位，並具備獨特核心競爭優勢的企業。

從投資風格來看，以價值股為主，成長股為輔，典型的價值型投資風格。

（二）資產配置：均衡穩健、適度集中、長期持有

行業配置上，相對均衡。從匯添富價值精選的行業配置報告可以看出，勞傑男的重倉配置涵蓋了金融、消費、製造、醫藥、電子元器件等多個行業領域，從不在單一行業上做過多的風險暴露。

綜合歷史行業配置來看，匯添富價值精選對金融地產和消費行業的配置比例一直處於相對較高的水平，近一年來對這兩大行業板塊的配置比例分別處於約30%和20%左右。這兩大類行業賽道中的個股，大多具有較強的穩定性，業績的持續性也相對較強，符合勞傑男的選股標準。

具體來看前十重倉股，基本上是穩健價值類和穩健成長類

龍頭股

。商業模式清晰、行業格局穩定、公司的競爭優勢突出、管理層公司治理也沒有大的瑕疵。

從持股集中度來看，前十重倉股集中度多數時候穩定在40%-50%，基本上屬於市場平均水平。

最後來看換手率，自從2015年下半年勞傑男接手以來，換手率就沒超過150%（2015年12月因為換了基金經理所以換手率較高）。總體上呈現出精選個股、長期持有的特徵。

勞傑男的身上，帶有鮮明的價值投資的標籤，他相信慢即是快，做時間的朋友。因此，對於優質個股，他會毫不猶疑的選擇長期持有。像中國平安、招商銀行、

海康威視

、美的集團等優質龍頭股更是超過12個季度連續持有。

（三）持倉：高倉位運作、少擇時

倉位管理方面，勞傑較少進行倉位調整，如果市場沒有系統性風險，多數時候都將股票倉位保持在80%-90%之間。掌管匯添富價值精選5年來，只有15年和18年股災期間曾將倉位將到80%以下（但也沒有低於70%）。

回撤控制方面，勞傑男表示他的回撤控制主要靠行業均衡配置、精選個股和逆向投資三點結合實現的，其中最重要的方法是精選個股。這一點和袁芳的回撤控制理念比較相似。

反映到具體回撤表現上，匯添富價值精選最近三年最大回撤為-22。96%，優於多數主動基金。

五、關於勞傑男的爭議：高位發基金，為了帶徒弟，坑了數萬基民

勞傑男曾經多次在公開場合表示他的投資目標：

“力求每年跑贏基準，為持有人賺取穩健的年複合收益，希望任何階段進入的投資者，拉長時間回頭看，都能賺到錢。”

目標是美好的，但現實是殘酷的。

2018年，勞傑男已經連續兩年拿下金牛獎，在公募市場上也有了一定的名氣。

2018年2月13日股災前夕，整個公募市場氣氛極度狂熱，公募基金大賣。勞傑男藉此機會選擇在牛市高位發行新基金——添富滬港深大盤價值混合。

牛市高位+兩屆金牛基金經理掌舵，添富滬港深大盤價值混合在發行之初就募集了超過40億資金，根據添富滬港深大盤價值2018上半年年報顯示，持有人多達3萬多戶。

這隻基金雖然是以勞傑男之名發行的，但實際管理人卻有兩個。除了勞傑男還有一位剛剛上任的基金經理，

陳健偉

。

很明顯，這是基金公司老人帶新人的常規操作。

網叔在之前的文章裡曾多次強調過，牛市高位發行新基金是對廣大投資者極不負責的表現。

想要了解詳情的小夥伴可以參考這篇文章：

《傳奇基金經理探秘（二）：廣發劉格菘，大賭徒還是實力派“公募一哥”？》

如今倒好，勞傑男不僅高位發基金，還順帶了一個不知名的菜鳥新手。

結果可想而知，新基剛發行完，股市就崩盤了，A股暴跌，一時間整個基金市場哀鴻遍野。

添富滬港深大盤價值一年時間損失超過10%。直到現在，將近三年了，這隻基金都沒有跑贏大盤。

最最關鍵的是，勞傑男僅僅在掌管了這隻基金1年零8天、虧損10。75%後，竟然撒手不管了，一套操作下來，絕對稱得上“始亂終棄”。

說好的為持有人賺取穩健收益呢？

說好的讓每個長期你基金的人都能賺到錢呢？

口號喊的比誰都響亮，結果到頭來把幾萬投資者耍的團團轉。

這種行為，屬實不夠厚道。

不可否認，勞傑男管理的多數基金都為長期投資者賺取了不錯的收益，但這一件事卻成為了他職業生涯中抹不去的黑點。

六、勞傑男的基金我們要不要買？

勞傑男，擁有11年投研經驗，5年投資經驗。在網叔的歸類中屬於新銳基金經理。

看過網叔文章的都知道，網叔對於新銳基金經理，持保留態度。

不否定，也不肯定。

網叔定義的新銳，是指從業生涯沒有經歷過一個完整牛熊週期，擔任基金經理未滿6年。

但不得不說，勞傑男實力的確很強。

作為一名價值型投資者，勞傑男在成長風格的市場，能夠取得

17.87%

的生涯年化，屬實厲害。

從投資風格來看，勞傑男精於選股、均衡穩健、長期持有、善於控制回撤，總之就是一個字——穩。

如果你也是一位價值型投資者、想要追求長期穩健收益。又或者擔心市場風格向價值型轉變，想要防患於未然。勞傑男，可以考慮加入你的投資備選名單。

但是要注意，不論如何投資，永遠不要單押一位基金經理，即使是再牛逼的基金經理，也有馬失前蹄的時候，曹名長“失去的3年”就是前車之鑑

（想要了解詳情可以參考下文）：

《傳奇基金經理探秘（五）：中歐曹名長，14年複合年化21。71%，卻慘遭滑鐵盧……》

因此，這裡網叔建議大家建構建一個投資組合，組合中最好選3-5只基金，

一方面有利於分散風險，降低波動，另一方面可以做到東邊不亮西邊亮，防止完全踩空。

關於組合的構建，有以下幾點需要注意：

①重倉股最好不要重疊，或者重疊率較小；

②基金經理最好選不同基金公司的；

③基金經理風格最好不要過於相似。

至於基金經理該怎麼選以及具體風格如何可以參考網叔往期文章（文章連結在下面）。

當然，以上回答僅供參考，具體投資決策最終取決於自己。

風險提示：

文章僅供參考，非投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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我們為什麼要做基金經理的研究和分析？

在中國，

主動基金的業績表現幾乎秒殺指數基金。

但研究主動基金有一個非常大的難點：如果說指數基金是坦胸露乳，那麼主動基金就是一個包裹得嚴嚴實實的黑盒，資訊高度不透明。

這種不透明，讓很多投資人對主動基金望而卻步，缺乏安全感。

那麼解題的密碼在哪裡？

密碼不在一個主動基金的歷史業績，而在一隻主動基金的基金經理。

歷史經驗告訴我們，優秀的基金經理是主動基金的靈魂，決定著這隻基金的生死存亡。

這個系列，我們就來深度探究一下整個公募基金江湖，那些呼風喚雨，優秀的傳奇掌舵者。

我們的研究分兩個模組：

一個模組是“

傳奇基金經理探秘

”，

經歷一輪牛市以上，

取得過驕人戰績，且聲名顯赫；

另一個模組是“

知名基金經歷探秘

”，主攻尚未經歷一輪試牛的新銳基金經理，以及其它知名度大的基金經理。

下面是我們已經研究過的基金經理：

1、傳奇基金經理探秘系列

傳奇基金經理探秘（一）：易方達張坤，8年賺了618。45%

傳奇基金經理探秘（二）：廣發劉格菘，大賭徒還是實力派“公募一哥”？

傳奇基金經理探秘（三）：富國朱少醒，十年十倍的“神級”基金經理

傳奇基金經理探秘（四）：興全謝治宇，8年收益率640%的80後大咖

傳奇基金經理探秘（五）：中歐曹名長，14年複合年化21。71%，卻慘遭滑鐵盧……

傳奇基金經理探秘（六）：景順劉彥春，3年賺178。44%，5年賺374%

傳奇基金經理探秘（七）：廣發傅友興，用一半的倉位實現年化15%的防守大師

傳奇基金經理探秘（八）：易方達蕭楠，8年5倍的“消費之王”

傳奇基金經理探秘（九）：華安饒曉鵬，管理的每一隻基金都達到了年化20%

傳奇基金經理探秘（十）：中歐周蔚文，14年來無一敗績的絕頂高手

傳奇基金經理（十一）：興全董承非，15年27倍，10次斬金牛的“北俠郭靖”

傳奇基金經理（十二）：睿遠傅鵬博，9年4倍的超級“大宗師”

傳奇基金經理（十三）：工銀王君正，7年4倍的公募界守夜人

2、知名基金經理解鎖系列

知名基金經理解鎖（一）：中歐葛蘭，年化31%，醫藥女神是不是風口的豬？

知名基金經理解鎖（二）：諾安蔡嵩松，真的是在拿老百姓300億血汗錢豪賭晶片嗎？

知名基金經理解鎖（三）：信達馮明遠，4年賺233%，87年就管了公司一半的資產

知名基金經理解鎖（四）：交銀何帥，從業年化26。62%，卻深陷“掉隊“風波……

知名基金經理解鎖（五）：農銀趙詣，32歲清華學霸問鼎公募冠軍，包攬2020公募基金業績前四

知名基金經理解鎖（六）：交銀楊浩，每年都跑贏大盤10%，4年賺了222%

知名基金經理解鎖（七）：嘉實歸凱，4年賺200%的公募“成長一哥”竟然出軌女下屬？

知名基金經理解鎖（八）：交銀王崇，6年4倍的成長股中生代王者

知名基金經理解鎖（九）：中歐周應波，從自掏腰包700萬到453億的傳奇之路

知名基金經理解鎖（十）：匯添富楊瑨，4年2倍的網際網路一哥

知名基金經理解鎖（十一）：興全喬遷，人美業績佳的“超級大滿貫”

知名基金經理解鎖（十二）：工銀袁芳，5年3倍的“女神冠軍”基金經理

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基金很簡單，長期每年賺10%-15%的收益率並不難。

90%的小白玩基金虧錢，根源是不懂，買了好基金拿不住，更別說“追漲殺跌”亂投資了。

為此，網叔精心撰寫了下面投資攻略——

全網最強基金攻略

1、養基超級指南：手把手教你玩轉基金（附實戰截圖）

2、基金這樣買更賺錢：學會擇時，風險降10%，收益多10%

3、基金這樣賣更科學：會買是徒弟，會賣才是師傅

4、基金百科：你想了解的基金知識點，都在這篇文章裡

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1、基金書籍：全網最乾貨的基金書籍和資料推薦（必讀）

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3、王牌基金30強：我們是怎麼篩出中國最牛逼的30個基金的？

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