御辰37 2016-12-28

只有在退潮時，才知道誰是裸泳者！

用這句投資名言回顧2015年至今的國內A股市場，或許再恰當不過。2015年初上證指數［-0。35%］從3000點附近一路飆升至5178點後遭遇股災，兜兜轉轉一年，滬深各大指數又幾乎紛紛回到原點。而所有投資者的心情也是大喜大悲如冰火兩重天。對於國內公募基金業而言，亦不例外。

Wind資訊資料統計顯示，在市場上有可比資料的494只偏股混合型基金中，自去年上證指數創下5178點的年內新高以來，平均最大回撤超過達到46。93%，而這當中有多達413只基金淨值最大回撤超過40%，佔比達到83。60%。偏股混合型基金經歷了一次名副其實的“回撤潮”。

但是Wind資訊資料顯示，過去一年取得正收益的混合型基金亦有不少，這類基金在市場最瘋狂的時候及時減倉，鎖定收益，成功有效降低了最大回撤比例。這其中，又以興業全球基金（下稱興全基金）旗下輕資產、合潤以及商業模式三隻基金最具代表性。

及時躲過“回撤潮”

投資者並不在乎過程，只看重結果。因此只有在經歷過資本市場劇烈波動之後，仍然能取得高收益的基金，才能真正贏得投資者的信賴。

事實上，相較於之前牛市行情中不少基金遭遇A股大幅回撥、無法及時降低倉位的不利情況，以興全基金為代表的一批旗下運作時間比較久的老基金，卻經受住了考驗，一定程度上也驗證了這些基金背後的管理者對於市場的判斷力和敏銳度。

僅以金牛獎得主興全輕資產基金為例，這隻成立於2012年4月的混合型基金，在2014年12月由謝治宇擔任基金經理後，總體採取了謹慎建倉的策略。據興全基金相關人士介紹，該基金在去年5月份左右就已經開始逐步降低股票倉位，雖然沒有在最高處逃頂，卻躲過了6月到7月初的第一波大幅殺跌；直到第三季度在上證指數已經跌至較低位置時又加倉，較好地分享了股災之後最大一波反彈，並最終在2015年全年獲得超過100%的淨值增長率。

記者也發現，在市場上有可比資料的494只偏股混合型基金中，自去年上證指數創下5178點的當年新高以來，平均最大回撤超過達到46。93%，而這當中有多達413只基金淨值最大回撤超過40%，佔比達到83。60%。偏股混合型基金經歷了一次名副其實的“回撤潮”。

而興全輕資產的最大回撤只有30%，遠遠跑贏同期平均回撤。

“這些基金躲過股災依靠的是較強的選時能力，也有基金依靠較強的選股能力戰勝股災。儘管公募基金面對始料未及的股市暴跌，不可能都具備先知先覺的能力，但是對於那些始終遵從市場規律的基金業從業者而言，當旗下基金的持有股票估值達到高點，會在這個減倉的絕佳時機果斷減倉。而不能等到進入下降通道時，再進行調倉減倉動作就會陷入被動。”對此，有業內資深人士分析指出。

“興全基金可能是公募基金業中新基金髮行速度最慢的一家公司。即使在去年，我們也並沒有在A股難得的牛市行情中發新基金衝規模。在資本市場比較火熱的時候，對於公募基金而言，更應該頭腦冷靜。管理好旗下每一隻基金是第一要務。”對此，興業全球基金相關人士表示。

尊重市場

A股作為一個波動較為劇烈的新興資本市場，無論對於機構還是個人投資者而言，只有尊重市場是保持常勝不敗的真理。自今年以來A股市場已經圍繞著3000點（上證指數）持續長達半年的拉鋸戰，對於未來的後市研判，市場也比較迷茫。

對此，興全基金投資總監、興全趨勢投資以及興全新視野基金經理董承非表示，現階段股市整體還是牛皮市，很難有趨勢性的大行情。

“經濟基本面上，一季度的經濟指標其實還是不錯的，但是在政策預期方面並不是太明確。至於近期的一些熱點事件，包括MSCI調整成分指數以及美聯儲加息等，對A股的直接影響都相對有限，A股市場有其自身的執行規律。具體到操作上，近期還會採取‘大漲減倉、大跌加倉’的思路，以波段操作為主，總體倉位不會太高。”董承非稱。

董承非也指出，下半年可以重點關注可轉債領域的投資機會，一方面供給上預期會有一些大的品種推出，有助於改善轉債目前整體估值虛高的狀況。另一方面，市場上到期收益率轉正的可轉債品種越來越多，給轉債投資提供了更好的“安全墊”。

而具體到行業方面，興全基金投資副總監、興全商業模式以及興全全球視野［-0。11%］基金經理吳聖濤則表示看好醫療和醫藥行業。吳聖濤強調看好醫療主要基於醫改，以及未來會弱化“以藥養醫”而更加強調醫療服務的提升。在這樣的指導思想下，醫院一方面會朝著更加市場化的方向發展，同時也因為這一行業的特殊性，競爭又會相對有序，整體上利好那些實力突出的醫療機構。而在醫藥方面，主要看好血製品，之前很長時間，血製品一直受到管制，如果放開的話，價格可能有上升的空間。

資產配置為王 部分基金股災中斬獲正收益

過去一年，股市見頂回落，牛去熊來，偏股基金普遍虧損慘重，但仍有一些基金不僅成功規避了股市下跌，還抓住市場反彈機會為投資者帶來了一定的正收益。憑藉較強的選股能力，該基金淨值一度在去年底創出新高，今年以來的跌幅也只有5。58%，股災以來淨值不僅沒有下跌，還出現了上漲。