光伏產業

興起於歐洲，光伏行業發展至今，主要經歷了4個階段，在初期剛推出大規模商業化，新增裝機量年複合增速為81%，成長期（主要發展地在中國）增速為22%，目前平價期剛剛開啟。

近年來，光伏技術進步使得裝機成本不斷下行，這使得光伏發電價效比提升，全球平價市場正在逐步擴大。總結近期各地區光伏最低中標價格，光伏發電已經成為越來越多國家成本最低的能源發電方式，產業開啟新一輪穩健增長。

在雙碳目標和技術降本的雙重作用下，光伏裝機量預計在未來五年快速增長。根據CPIA 的預測，中性情況下全球光伏新增裝機量有望從2020 年130GW增長到2025 年300GW，我國光伏新增裝機量有望從2020 年48。2GW增長到2025 年100GW。

光伏

在十四五規劃，碳中和大背景下，光伏持續受益，國內外繼續吹風。國家發改委提出：大力提高電網對光伏發電、風電的接納、配置和調控能力。歐盟更是提出到2030年可再生能源約束目標提升至

40%！

“2021下半年景氣向上趨勢已現，2022年高彈性確立”。同時行業具備三大躍遷和兩大趨勢。

1.三大躍遷：

（1）政策從產業扶持到戰略性呵護：過往政策更多是透過調節補貼扶持行業發展，具備顯著的週期性，當前

光伏作為能源革命中最具全球競爭力的產業

，政策全面呵護趨勢明確；

（2）成本從依賴補貼到平價爆發：過去10年光伏裝機成本跌幅超90%，平價後經濟性驅動裝機全球化爆發；

（3）格局由持續變遷到龍頭強者恆強：過往或主要因後發優勢及企業管理能力與快速發展不匹配，龍頭易主；當前後發優勢弱化，龍頭引領高效技術方向且供應鏈及渠道優勢突出，龍頭優勢持續強化。

2.兩大趨勢：

（1）戶用佔比提升，逆變器、BIPV（光伏建築一體化）相對受益；

（2）未來2年利潤流動或至下游，一體化龍頭或受益。

（此觀點摘自長江電新）

產業鏈及核心標的梳理

接下來我們就來梳理一下光伏上、中、下游產業的一些情況：

1.

光伏矽料：掌控產業上游；中國產能佔

全球70%

。化工屬性，規模製勝成本為王。相關企業：通威股份、特變電工。

2.

光伏矽片：單晶矽對多晶矽實現全面替代；

中國產量佔97%

。矽料可以透過不同工藝，做成單晶矽片或者多晶矽片，單多晶矽片各具優勢。多晶矽片優勢在於鑄錠工藝更加簡單，單次投入矽料較多，並且對矽料本身要求相對較低，生產成本更低，這種低成本優勢則一直傳導至終端產品。而單晶矽片優勢在於其在晶片表面缺陷少、雜質少，因此其光電轉換效率較多晶矽更高。兩者各具明顯優勢。相關企業：隆基股份、中環股份

3.

光伏電池片：資本和技術密集型，持續升級，快速進步；競爭激烈，產品迭代快，毛利率只有20%，HJT異質結電池是新趨勢。相關企業：隆基股份、通威股份、東方日升、天合光能

4.

光伏元件：太陽能發電的根基，行業競爭激烈。細分支有背板，邊框，支架等。屬於勞動密集型技術含量低。相關企業：晶澳科技、中信博、愛康科技、明冠新材

5.

光伏玻璃：現在趨勢是從單面向雙面元件過渡，也就是前後兩塊玻璃，玻璃用量會增加。相關企業：福萊特、亞瑪頓

6.

光伏輔材：不含矽，但是也重要，其中EVA膠膜是輔材中最短缺的環節。相關企業：福斯特、海優新材、聯鴻新科

7.

光伏逆變器：光電上網的最後一塊拼圖，是可以將光伏太陽能板產生的可變直流電壓轉換為市電頻率交流電的電子裝置，可以反饋回商用輸電系統，或是供離網的電網使用。

按應用場景與功率劃分：光伏逆變器可分為集中型逆變器（28。5%）、組串型逆變器（66。5%）與戶用逆變器三種。其中組串型逆變器是未來行業三大趨勢之一。相關企業：陽光電源、錦浪科技、固德威、科士達、上能電氣。

8.

光伏裝置：裝置分為矽片/電池/元件裝置。相關企業：邁為股份、晶盛機電、上機數控、捷佳偉創

9.

光伏發電站：產業的終端；之前電站全靠補貼，導致運營虧損巨大，現在這塊盈利空間會慢慢出來。目前我國總裝機成本已經降至8元/W，而目前的標杆電價是在裝機成本10元/W的基礎上，按照光照條件將國內光伏補貼分為三類地區，分別實行0。9、0。95、1。0元/度的標杆電價，分散式電站統一補貼0。42元/度，因此，目前電站運營的收益率在提高。相關企業：晶科科技、林洋能源