先看下光伏兩大龍頭股票的走勢，真的有點慘不忍睹，剛好藉著這個機會來梳理下光伏產業鏈。

光伏產業鏈被炒起來肯定是有它的邏輯所在的，而且也絕不是概念炒作，隆基股份和通威股份在去年12月份還是香餑餑，分別都獲得了高瓴資本的重倉定增。

光伏屬於清潔能源，從長期來看，符合領導說的“碳中和”、“碳達峰”願景，但光伏產業有一個核心的投資邏輯是“

降本

”。也就意味著，產業鏈必須成本降下來才有得玩，如果光伏發電成本太貴了，沒有錢賺，投資邏輯就會受到破壞。

看矽料價格的變化，近期價格上漲過快，理論上應該是利好通威這種企業，結果通威跌的慘不忍睹。因為產業鏈現在面臨一個上游漲價，下游就不幹的局面，而投資是反應預期的，通威的大幅下跌也就能理解了。

光伏產業鏈上中下游，上游是矽片（矽料），中游是電池片（元件），下游是光伏電站，以下展開來講：

1、矽料

矽料有一定技術壁壘

，產線投入大，多晶矽料的生產技術曾被海外企業所壟斷，包括德國Wacker、韓國OCI等。隨著中國多晶矽材料廠商在技術及工藝上的突破，中國多晶矽料的壟斷局面逐漸被打破。2019年中國多晶矽產量為34。4萬噸，同比增長32。3%， 約佔全球產量的67。3%。

2021年因為下游擴產較快，導致矽料的局面是供不應求，價格漲的比較快，但價格上漲是雙刃劍，也會影響下游投產的積極性。

矽料環節，龍頭就是通威股份。

2、矽片

矽片環節，屬於資本密集型環節，技術含量不高，包括單晶矽和多晶矽。多晶矽能耗低、生產率高並且價效比也較高。單晶矽因為在純度、轉換效率和產品質量等效能上表現的比多晶矽更好，未來是產業發展的趨勢。

矽片環節，還需要注意的是

技術路線的選擇

，以隆基股份和中環股份為代表的182路線和210路線。182陣營包括隆基、晶科、晶澳、阿特斯、江蘇中宇光伏、潞安太陽能等企業；210 陣營包括中環、天合光能、通威、愛旭、愛康、東方日升等企業。

從長期來看，大尺寸矽片的轉換效率更高，同時可有效降低成本和提高光伏發電效率，大尺寸矽片的技術路徑肯定是沒錯；但是短期來看，210大尺寸矽片，因為需要新建產能，成本更高，且良率有待提高。

預計未來矽片尺寸變化路線如下：

矽片環節，隨著210矽片產能釋放，良率提升且成本下降，預計會迎來兩大陣營的博弈——也就是價格戰！

3、電池片

電池片產業鏈屬於產能比較充足的，甚至於是產能過剩，龍頭也是通威股份。電池片行業也有技術路線的選擇，包括PERC技術和HJT技術。

PERC技術以價效比高、技術成熟優勢是目前主流的光伏電池技術。隨著光伏電池技術的發展，

HJT將成為光伏電池下一個發展趨勢

。對比PERC、TOPCon，HJT具有明顯的四個優勢：（1）轉換效率更高。現有設施的平均量產效率已達到24%以上，效率優勢明顯；（2）雙面率高。HJT雙面率高達95%，可提升發電量；（3）溫度係數低。HJT溫度係數為-25%/℃，溫度係數低可提高發電穩定性；（4）工藝步驟少，可降低人工和其他成本。

4、元件

光伏元件的主要由層壓件、邊框、連線盒和密封膠等多個部分組成，其中

層壓 件佔比最高，是主要核心部件

。中國光伏元件行業進入成熟期，中國光伏元件行業競爭愈加激烈，主要由三方面原因導致：（1）產品同質化嚴重；（2）技術壁壘較低，廠商進入門檻低；（3）資訊完備透明，導致盈利被壓縮。

現階段，在全球主要光伏元件廠商中，中國企業處於領導地位，其中包括晶科 （市佔率13。1%）、晶澳（市佔率9。2%）和天合（市佔率8。9%）等企業 。

5、逆變器

逆變器，也稱逆變電源，是將直流電能轉變成交流 電能的變流裝置。光伏逆變器就是應用在太陽能光 伏發電系統中的逆變器。

逆變器市場，技術壁壘也不高，市場格局較為穩定，國內可投資標的主要就是陽光電源。

從投資邏輯上來看，電池片產能過剩且有技術路線的變化、元件和逆變器技術壁壘也不高，相對確定性高一些的是矽料和矽片。矽片環節，主要是隆基股份和中環股份，但是矽片環節存在價格戰的風險。最後，只剩下矽料環節相對是受影響小一些的，矽料環節就是通威股份，但是通威股份也存在一定瑕疵，上游矽片環節的漲價後影響到通威電池片的成本。整體而言，最確定性的時刻是產業鏈博弈下，有一個上下游都能接受的價格，在起量的前提下去參與。

對於

光伏的投資，更多的是景氣度的投資，供需格局的關係

，且光伏有降成本的需求，未來也只能期待於

產能的釋放、量的提升

。

好了，那本週的學習就到這裡了，感謝你的閱讀。