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期權的定義

期權又稱為選擇權，它是在期貨的基礎上產生的一種金融工具。從其本質上講，期權實質上是在金融領域中將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的和約方稱作買方，而出售和約的一方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。期權交易起始於十八世紀後期的美國和歐洲市場。由於制度不健全等因素影響，期權交易的發展一直受到抑制。

期權的主要種類

1、按期權的權利劃分，有看漲期權和看跌期權兩種型別。

2、按期權的交割時間劃分，有美式期權和歐式期權兩種型別。

3、按期權合約上的標的劃分，有股票期權、股指期權、利率期權、商品期權以及外匯期權等種類。

期權的主要特點

具有“零和遊戲”［1］特性，而個股期權及指數期權皆可組合，進行套利交易或避險交易。

期權主要可分為買方期權（Call Option）和賣方期權（Put Op期權tion），前者也稱為看漲期權或認購期權，後者也稱為看空期權或認沽期權。具體分為四種：1。買入買權；2。賣出買權；3。 買入賣權；4。賣出賣權。

風險指標

道富投資為您解答：

期權的風險

在對期權價格的影響因素進行定性分析的基礎上，透過期權風險指標，在假定其他影響因素不變的情況下，可以量化單一因素對期權價格的動態影響。期權的風險指標通常用希臘字母來表示，包括：delta值、gamma、theta、vega、rho等。對於期權交易者來說，瞭解這些指標，更容易掌握期權價格的變動，有助於衡量和管理部位風險。

苦海無涯97 2014-04-01

期權（option），是指某一標的物的買賣權或選擇權，具有在某一限定時間內按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。和期貨不同，期權的買方只有權利而沒有義務。期權的許多概念都如買權、賣權、實值期權、虛值期權等都是站在買方的角度來定義的。

期權基本概念

一、期權買方和期權賣方

（一）期權買方

買進期權合約的一方稱期權買方。買進期權未平倉者稱為期權多頭。在期權交易中，期權買方在支付一筆較小的費用（期權金）之後，獲得期權合約所賦予的在合約規定的特定時間內，按照事先確定的執行價格向期權賣方買進或賣出一定數量相關期貨合約的權利。期權買方只有權利，沒有義務。

（二）期權賣方

賣出期權合約的一方稱期權賣方。賣出期權未平倉者稱為期權空頭。在期權交易中，期權賣方在收取期權買方的期權金之後，負有在期權合約規定的特定時間內，只要期權買方要求執行期權，期權賣方必須按照事先確定的執行價格向期權買方買進或賣出一定數量相關期貨合約的義務。期權賣方只有義務，沒有權利。

期權交易中，買賣雙方的權利、義務是不對等的。買方支付權利金後，獲得買進或賣出的權利，而不負有必須買進或賣出的義務。賣方收取權利金後，負有應買方要求，必須買進或賣出的義務，而沒有不買或不賣的權利。

二、期權的部位

期貨交易中，有多頭與空頭兩種基本部位。期權交易中，每一期權合約也有兩方。一方是期權買方，或稱為期權多頭，另一方是期權賣方，或稱為期權空頭。期權賣方與期權買方的損益狀況正好相反。

期權分買權、賣權共有四種基本部位：

買權多頭

賣權多頭

買權空頭

賣權空頭

與此相對應，期權的基本交易策略有四個：買進買權、賣出買權；買進賣權、賣出賣權。其它交易策略均由此而派生。

三、期權型別

（一）金融期權與商品期權

根據標的物屬性不同，期權可以分為金融期權與商品期權，金融期權的標的物為利率、貨幣、股票、指數等金融產品，商品期權的標的物包括農產品、能源等。

（二）現貨期權與期貨期權

現貨期權的標的為現貨資產，買方提出執行後，雙方一般要進行實物資產的交割。如股票期權，其標的為股票，買權提出履約時，買方買入股票，賣方要賣出股票。期貨期權的標的則是期貨合約，期權履約後，買賣雙方的期權部位將轉換為相應的期貨部位。

（三）買權與賣權

根據買方的權利性質，期權可分為買權和賣權。

1、買權。又稱看漲期權，是指期權買方有權按照執行價格和規定時間向期權賣方買進一定數量的相關期貨合約。在期權規定的有效期限內，期權賣方有義務應期權買方要求，以期權合約預先規定的執行價格賣出相關的期貨合約。

2、賣權。又稱看跌期權，是指期權買方有權按照執行價格和規定時間向期權賣方賣出一定數量的相關期貨合約。在期權規定的有效期限內，期權賣方有義務應期權買方要求，以期權合約預先規定的執行價格買進相關的期貨合約。

期 權

買權 賣權

買入買權 賣出買權 買入賣權 賣出賣權

當執行買權時 當買方決定買進時 當執行賣權時 當買方決定賣出時

只有權利 只有義務 只有權利 只有義務

以執行價格買入期貨合約 以執行價格賣出期貨合約 以執行價格賣出期貨合約 以執行價格買入期貨合約

期權買賣雙方的權利與義務

（四）美式期權與歐式期權

按執行時間劃分，期權可以分為歐式期權和美式期權。

歐式期權是指期權合約買方在合約到期日才能決定其是否執行權利的一種期權。

美式期權是指期權合約的買方，在期權合約的有效期內的任何一個交易日，均可決定是否執行權利的一種期權。

美式期權比歐式期權更靈活，賦於買方更多的選擇，而賣方則時刻面臨著履約的風險，因此，美式期權的權利金相對較高。

鄭商所設計中的小麥期權為美式的商品期貨期權。

（五）實值、平值和虛值期權

期權按執行價格與標的物市價的關係可分為實值期權、平值期權和虛值期權。

1、期貨價格高於執行價格的買權以及期貨價格低於執行價格的賣權為實值期權。

例如：小麥期貨價格為1220元/噸，執行價格為1200元/噸的買權為實值期權；執行價格為1240元/噸的賣權為實值期權。

2、期貨價格等於執行價格的期權，稱為平值期權。

例如：目前的小麥期貨價格為1220元/噸，執行價格為1220元/噸的買權和1220元/噸的賣權均為平值期權。

3、期貨價格低於執行價格的買權以及期貨價格高於執行價格的賣權為虛值期權。

例如：目前的小麥期貨價格為1220元/噸，執行價格為1240元/噸的買權為虛值期權；執行價格為1200元/噸的賣權為虛值期權。

執行價格與期貨市場價格相差越大，實值額或虛值額越大，稱之為深度實值期權或深度虛值期權。期權交易過程中，實值期權、平值期權和虛值期權隨期貨價格變化而發生變化。

執行價格與期貨價格關係表

買 權 賣 權

實值期權 執行價格＜期貨價格 執行價格＞期貨價格

平值期權 執行價格＝期貨價格 執行價格＝期貨價格

虛值期權 執行價格＞期貨價格 執行價格＜期貨價格