首富以632億元“賤賣”13個文旅專案和76個酒店給融創，這幾天有關的分析已經很多了。

不過大部分都僅僅是從微觀商業角度來解讀的。

萬達的確是要走輕資產路線，但這次的打包甩賣還是顯得比較倉促；不像是早在老王計劃之中的一步棋。

萬達的確是想要儘快在A股上市，但剝離了房地產業之後可能就要重新變更IPO申請資料中的主營業務，這兩年的隊可能就白排了，時間上未必會提前。

至於背後是不是有其它因素，那我等屁民更是隻能瞎猜了。

笨虎覺得，我們更應該看到的是首富這步棋背後凸顯出來的的無奈與智慧；這次，我們該跟著老王走！

從大環境來說，天朝現在處於一個去槓桿週期；也有學者認為，現在是一個超級去槓桿週期。

為什麼是超級去槓桿呢？2008年金融危機中國本來應該陷入衰退，但中國憑藉超強的行政掌控力力挽狂瀾，透過拼命加槓桿逃過了那一劫。

現在中國所面臨的問題，已經不是簡單的去槓桿，而是超級去槓桿。要在這個過程中儘量減少衝擊、保持總體平穩難度極高。

而所有的去槓桿週期，都有一個顯著特點是：資產價格的重新評估。

特別是，作為上一個加槓桿週期內，被作為常見抵押品的房地產價格將被重新評估。

有人看不懂，老王為什麼要以明顯低於專案現有估值的價格，打包甩賣這13個文旅專案和76個酒店給融創，還操作的如此倉促？

就是因為老王知道，這些估值都只是浮在表面的數字；以現在的形勢變化看，如果再多等上一段時間，其價值有大幅縮水的風險。

所以，必須要調整原有節奏，加快向輕資產模式運作轉型；我只輸出品牌和管理，不持有物業，把風險降到最低。

這就是老王的無奈與智慧：表面看這些物業能賣到一個更好的價格，但在這種特殊時期我寧願選擇忍痛割肉、落袋為安。

如果在這一兩百個億的上糾結，就不是首富的格局了。

這也是為什麼，萬達要借錢給融創完成這筆交易；笨虎猜測本來融創還沒這麼痛快，表示自己一下週轉不出這麼多現金。

所以萬達乾脆借給融創296億元的三年期貸款。注意，這筆貸款是透過指定銀行發行的，並執行銀行三年期貸款利率。

這裡就牽扯到另一個問題：在去槓桿週期中，現金為王。

去槓桿週期伴隨的另一個顯著特點，就是融資成本的上升。

資料顯示：與2016年上半年相比，2017年前兩個季度非金融企業債券發行量同比下降超過50%；2016年債券市場發行平均利率不到4%，而2017年上半年大多數已發行的信用債發行平均利率在6%左右。

像萬達這種比較依賴債券融資的企業，會受到比較大的影響。所以聰明的企業主一定會選擇在這個時期降低負債比例。

萬達這次交易所得的現金，就可以用於清償債務；同時專案中的現有貸款將由融創承擔。而借給融創的這296億，更是變成了生息資產。

至於融創老孫這邊，笨虎也沒資格說人家傻。只能說他很有勇氣。因為在去槓桿週期，大家都在割肉，的確是擴張兼併的大好機會。

只不過，要承擔巨大的風險。

作為平頭老百姓，笨虎覺得我們應該像老王學習。在去槓桿週期，秉持現金為王，儘量不要持有或降低家庭的長期負債比例。

投資理財策略更應以穩妥為主，因為資產價格的重新評估可能近在眼前。

文/笨虎

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