（遇見匠人第11篇原創文章）

在分眾傳媒沒有出現前，若聽到“江南春”，你是否會想起夢幻中的江南春景。

是否還有另一種解讀：家門朝南，有位姓江的父親，在春天喜得貴子，取名“江南春”。

江南春創辦分眾傳媒，如今坐擁千億級傳媒公司。如同他詩意般名字一樣，江南春在青年時代夢想成為詩人；經過一系列現實打擊後，轉變思維的江南春成為時代的寵兒：企業家。

從建立分眾，到兩年後登陸納斯達克；順風順水的他成為“中國最具影響力的25位商界領袖”。好景不長，在被美股嚴重低估後，他毅然決然的宣佈私有化，借殼登陸A股，成為私有化迴歸A股的“第一人”。

他，也是文人騷客，青春時期有14位女朋友相伴，一路獨領風騷；經過十多年商海的磨礪，詩人開始變得低調、沉默。

詩人的“落魄時代”，江南春的創業轉型

父親無意間起的名字，卻成了江南春最引以為傲的事情；在大學期間，江南春自認為可以度過“詩酒趁年華”的文藝生活。在保送到華東師範大學中文系後，就競選上了夏雨詩社的社長。

在以詩歌為王的90年代，大學校園裡特別流行一句話：男人不可不讀王小波，女生不可不讀周國平；那個年代的大學校園還充斥著文學氣息；在江南春的書單上時刻出現斯賓格勒、康德、萊布尼茨等名家的著作。

隨著一位偉人南巡講話的落幕，也改變了整個時代。之後大學裡就很少有人再談論書籍、詩歌，更多的討論商品買賣。那一刻，江南春意識到社會的價值觀在發生改變，人民不在羨慕學者、詩人，社會開始崇拜企業家。

江南春堅定選擇創業緣於一次舞會，他邀請女生跳舞，被人家冰冷拒絕，並拋下一句話：“你覺得詩人跟窮人有太多區別嗎？”

這句話刺激了江南春，憑藉著文學的功底和才華，江南春進入廣告行業，分眾的千億帝國開始冉冉升起。

江南春每天幫客戶想很多創意，然後得到部分代理費。一段時間後，江南春並不甘心一直打工，不如為自己的生意找到一個創意；開始廣告代理，進入媒體行業。

江南春開始遍訪上海的大街小巷，發現電視和報紙都屬於國有企業管控，普通人很難介入，戶外媒體的黃金地段也早已被人霸佔。當看到寫字樓電梯和公交上還存在商業機會後，思考再三，江南春要創造出一個從來無人涉足的廣告領域－－電梯廣告。

當確定好方向後，開始打磨商業模式，原來的電梯海報都是紙質版，設計也很LOW，江南春想換成液晶顯示屏播放廣告影片，這樣也可持續播放不同廣告，使用者在枯燥的電梯裡也可以發現新奇事物。

江南春透過各種努力申請到上海第一張“商業樓宇液晶屏發放許可證”，300多臺液晶顯示屏終於入駐上 海50棟頂級寫字樓。

靠著獨佔了公寓樓、寫字樓電梯這個特殊的封閉空間，形成了對受眾強制性的廣告到達，贏得廣告主迅速的認同。到年底，江南春已經拿到了200萬的廣告訂單。雄心勃勃的江南春開始跑馬圈地，進軍北京。

野蠻生長，分眾傳媒的併購之路

2003年，非典大規模來襲，寫字樓紛紛封閉，使分眾傳媒失去了大量廣告客戶；江南春打算以5000萬元賣掉分眾。

可幸運的江南春遇到了軟銀中國的首席代表餘蔚；由於兩家企業辦公室在同一層，低頭不見抬頭見；在一次上廁所時，江南春正好碰面餘蔚，聊起了分眾的商業模式，餘蔚對分眾的模式很看好，也看到分眾的團隊經常加班，覺得是個靠譜的團隊。二話沒說，就投資分眾1000萬美元。

這筆錢可謂及時雨，江南春開始在北上廣深設立分部，其他城市實行加盟。為了搶奪市場，江南春卻不得不反覆求助於資本。經過第二、三輪融資，江南春於2005年7月14日帶領分眾傳媒在美國納斯達克上市。

自分眾上市以後，江南春開始了漫長的併購之路；幾次併購，從根本上將分眾由單一的商業寫字樓平面廣告公司轉變成具有多元化業務的媒體公司。

分眾傳媒之所以能成為廣告業的巨頭，與其幾次重大的收購戰略密不可分。

透過併購聚眾傳媒，分眾傳媒將原有的近50%的市場佔有率提升到了將近90%。在電梯廣告上，分眾已經具有了壟斷地位。

分眾透過與好耶的合作，進入了目前發展速度最快的網際網路行業，可以說，分眾進入這個領域標誌著分眾傳媒成為了一家多元化的數字媒體企業。

當單一的商業寫字樓平面廣告已經成為利潤微薄、競爭激烈的領域，江南春果斷的選擇擴大自己的業務範圍，將高階公寓納入到分眾的經營範圍，試圖尋求生活集聚區最大程度的媒體覆蓋，突破了傳統媒體的空間限度，極大地開闢了分眾的新業態。

飛快的併購伴隨著分眾股價的飛漲，市值已經由上市之初的7億美元，暴增到2008年初的80億美元。風光無限的背後卻隱藏著管理的問題，也許某個小事件的崩盤，都會導致“多米諾骨牌效應”。

2008年3。15晚會分眾無線的垃圾簡訊曝光成為分眾興衰的轉折點。2008年第一季度，分眾重組手機廣告業務使賬面上淨虧損5380萬美元。到2008年12月底，分眾正式宣佈終止手機廣告業務。股價一落千丈，最終在2008年12月底，被新浪併購。

分眾由盛轉衰的關鍵原因是戰線拉的太長，進入到不太熟悉的多元領域，不能產生協同效應。在如此短的時間內，分眾可以併購眾多小公司，卻不能有效整合多方員工、多個企業的文化。

分眾併購框架、聚眾統一電梯市場還看不到戰略的不足，因為分眾、框架、聚眾都是在做電梯廣告；而進入手機、網際網路市場的多元領域，三個市場的運營模式相差較大，團隊的風格也各不相同。

因此，分眾在三大新媒體平臺上沒有發揮出多大的協同作用。

私有化迴歸A股，江南春的艱難轉型

2010年，江南春放下了打造媒體帝國的野心，拋棄了貪婪的併購，宣佈要做一個“以服務為目的，順便賺錢”的新分眾傳媒。專注熟悉的寫字樓、公寓樓廣告業務，更好的扎深一二線城市，不斷拓展三四線城市。

2011年，分眾逐漸走出低谷，可在美股市場被嚴重低谷；美國納斯達克和A股之間出現了巨大估值落差，而中國發行制度改革推進，IPO批次發行，使拆VIE迴歸A股成為無風險套利的火熱生意。

當年渾水做空中概股後，中概股遭遇信任危機，致使估值萎靡不振，很多中概股萌生退意。思考再三後，江南春最終決定走一步險棋，先宣佈私有化，然後借殼重返A股。

2012年底，分眾傳媒宣佈，已完成由凱雷集團帶領的投資財團達成每普通股5。5美元的私有化收購要約，分眾正式推出納斯達克。

國內還沒有企業完成“私有化後迴歸A股”，江南春正在走上一條“前無古人”的迴歸A股之路。

2015年6月，分眾借殼宏達新材的草案公佈。沒想到半個月後，宏達新材涉嫌違反證券法被立案調查。分眾借殼迴歸A股遭停滯。

9月底，分眾重新提交方案，借殼七喜控股。12月底，江南春終於在對賭協議的截止日期前完成借殼上市，分眾傳媒成為第一家迴歸的中概股；分眾的市值較納斯達克退市時已暴漲13倍，

江南春在迴歸A股後，接受採訪稱：分眾在美股有過許多收購兼併的經驗，有些很成功，但有些很失敗，例如在網際網路營銷公司上的收購，經驗告訴我們首先不要為資本運作而資本運作，不要為講資本故事而投資兼併收購，資本巿場的所有動作都要圍繞公司的核心價值的打造，原則就是：要麼能協同強化在廣告市場的競爭力與份額，要麼能協同產生把現有流量更好地變現的能力。

如今，分眾已迴歸正軌，江南春也多投資人的身份；江南春認為，消費端已從四、五線城市重回一、二、三線城市，產品也從性價轉至溢價品，創造溢價品牌將會愈來愈成功，只要抓住消費升級的趨勢“三愛、三怕、三缺”，即“愛美、愛玩、愛健康”、“怕老、怕死、怕孤獨”、“缺愛、缺自己、缺心情”，創業者就更容易找到創業方向。

匠人心語：

分眾實施併購的戰略目標雖然清晰，但企業內部整合創新還遠遠不夠；分眾最大的弱點在於過分依賴於收購這個武器，卻沒有及時修煉內功，只攻不守在今天必然要吃虧。收購不只是消滅競爭對手、壟斷定價權，還要為新的更大的企業注入新的生機和活力。

企業要想提高市場份額，提升行業戰略地位；取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業的競爭力；實施品牌經營戰略，提高企業的知名度，以獲取超額利潤。

為實現公司發展的戰略，透過併購取得先進的生產技術，管理經驗等各類資源；透過收購跨入新的行業，實施多元化戰略，分散投資風險。